社会服务行业2022年中期投资策略：精选化与度假化趋势凸显，静待疫后花开

国内游暑期解封已拉开序幕：据文旅部6月5日数据显示，2022年端午假期期间，全国共出游7961万人次，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%。伴随着跨省游开放政策红利叠加暑期催化，国内游解封已经拉开帷幕；据携程数据显示，近一周平台暑期跨省团队游业务周环比增长291%，暑期跨省酒店预订增长151%，平台6月日均“机票+酒店”订单量已经超过2021年同期。
政策反对过度防疫，疫情防控形势持续向好：6月24日国务院联防联控机制召开新闻发布会，会上表明要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇；卫健委提出河北省保定市、邯郸市、石家庄市、张家口市存在过度防疫、一刀切的情况。截至6月24日12时，三亚、海口、桂林、重庆等14个地区针对上海低风险人群出行无需隔离。截至6月底，由文旅部牵头的全国30+省区跨省游通道基本打通。6月28日，国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，将密切接触者、入境人员隔离管控时间缩短。6月29日，工信部取消通信行程卡“星号”标记。
海南离岛免税运营主体扩容：2021年是离岛免税由独家垄断走向有限竞争的元年，海南本土免税零售商海旅投和海发控于2020年下半年取得免税经营牌照；从22Q1销售情况来看，中免仍然是一家独大（市场份额85%左右，3月份受三亚店临时闭店影响，份额有所下滑），海旅、海控经营规模相对靠前，排名第二、第三位，21年两家公司基本处于亏损状态，22Q1海旅实现一定盈利（利润率4.5%）、海控基本盈亏平衡。
海旅免税：旗下三亚海旅免税城于2020年12月底开业，经营面积达9.5万平米。21年海旅免税收入及归母净利润分别为24.5亿元和-2614万元，21年三亚海旅免税城共接待游客240万余人。22年Q1收入及归母净利润分别为13.8亿元和6159万元。22年1季度利润扭亏为盈主要系一方面经营业务逐步进入平稳状态且保持较高增长，销售规模效应进一步显现。另一方面Q1公司降低促销折扣力度，盈利水平显著改善。整体来看，海旅免税Q1净利润率水平为4.5%左右，虽转正但仍然维持较低水平（同时期中免净利润率水平达17-18%），两者盈利能力相差较大，充分反映出了各自在供应链、品类、物业成本等方面的差距。
海控免税：21年年初开业经营海口日月广场精品免税城（分为两期，21年1月开业一期，21年8月开业二期，总经营面积达3.3万平米），21年海控日月店营收大约在17亿元左右，仅为中免日月店的28%左右，尽管21年8月份海控日月店经营面积有了很大突破，甚至超越了中免日月店，但单店坪效仍然具有较大差距。中免在产品种类（中免日月店拥有400个品牌，而海控店为300个品牌）、畅销品库存充足率方面超过海控日月广场店，在同样地理位置和外部环境下，中免的经营效率显著高于海控免税。

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