东亚前海有色周报：需求持续增长，电极箔行业景气到来

核心观点
1.铝箔公司市场表现优异，电极箔未来或迎长期发展。从近期市场表现来看，铝箔行业表现突出，东阳光、鼎胜新材和新疆众和近一月涨幅分别为16.56%、47.70%、9.22%。未来在下游的充分拉动下，电极箔或迎长期发展。5G及新能源领域驱动需求端高增。电极箔主要用于铝电解电容器的制作。铝电解电容器市场规模稳步增长，2015-2020年中国铝电解电容器市场规模由219亿元增长至296亿元，CAGR为6.2%；预计至2026年将增长至470亿元，2020-2026年CAGR为8.0%。未来5G、新能源车、风电、光伏的高速发展有望持续拉升电极箔需求。龙头扩产叠加环保趋严，电极箔行业集中度有望提升。全球来看，电极箔厂商主要集中在日本和中国，行业长尾效应明显，全球电极箔厂商数量较多，但规模较大的企业仅10余家。当前电极箔行业主要厂商均持续扩产，2022年5月新疆众和发布公告计划技改以新增720万平方米腐蚀箔年产能以及建设年产1.6万吨高性能电子铝箔生产线。除此之外，东阳光、海星股份等国内产能较大的厂商也存在一定的扩产计划。环保方面，近年我国环保政策逐步趋严，随着后续国家供给侧改革、双碳等政策的持续推进，行业内资本实力强、环保要求高的企业将逐步取得更高的市场份额。我国电极箔行业有望维持高景气。电极箔是铝电解电容器的重要材料，需求端来看，铝电解电容器在5G以及新能源领域有重要应用，未来需求量有望被高速拉动。供给端来看，电极箔龙头企业扩产、环保趋严加速落后产能出清，我国电极箔行业有望维持高景气。
2.主要有色金属中，SHFE锌涨2.6%，阴极铜有所下行。SHFE锌方面，截至2022年07月08日，国内SHFE锌市场价格报2.4万元/吨，周涨2.6%，SHFE锌价格上涨的主要原因为价格跌后反弹；阴极铜方面，截至2022年07月08日，国内阴极铜期货结算价报5.9万元/吨，周跌4.6%，阴极铜价格下行的主要原因系经济衰退预期加剧。
3.全球官方黄金储备量提升，多国增大黄金储备。据国际货币基金组织的数据，2022年5月末，全球官方黄金储备量合计为35437吨，5月全球央行黄金储备量提升35吨。其中，土耳其、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦和印度均于5月增加黄金储备，分别为13、9、6、4吨。未来随着国际局势持续波动，黄金储备有望继续提升，金价有望进一步上涨。
4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块中6个子板块上涨，3个子板块下跌。涨幅前三的板块分别为：锂、铅锌、钨，涨幅分别为4.4%、1.8%、0.8%；镍钴锡锑板块跌幅最大，跌幅为3.9%。周涨幅排名前三的依次为深圳新星、合金投资、金力永磁，周涨幅分别为18.1%、16.6%、16.5%；周跌幅排名前三的依次为鑫铂股份、银邦股份、ST华钰，周跌幅分别为7.3%、7.2%、6.1%。
投资建议
电极箔行业景气度升温，电极箔产品相关生产企业或将受益，相关标的：新疆众和、东阳光、海星股份等。
风险提示
疫情风险加剧、自然灾害风险、电子产品消费不及预期。

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