航空：6月航空数据点评：二季度亏损符合预期，复苏趋势持续

6月行业持续复苏，RPK、ASK降幅环比显著收窄，客座率回升。6月三大航合计RPK同比-42.6%（5月为-75.3%），合计ASK同比-35.3%（5月为-68.1%）；对比2019年，6月三大航RPK-68.0%，ASK-59.8%。
6月三大航合计客座率为65.4%，较5月的59.4%提升6.1pct，较2019年6月的82.1%相差16.6pct，差距有所收窄。
上海航线逐步恢复，春秋、南航复苏进程仍保持领先。由于二三线城市航线复飞态势较好，春秋及南航在下沉城市航线占比大，复苏进程继续领先，6月春秋、南航RPK较2019年-42.05%、-57.23%，降幅明显低于国航（-74.08%）、东航（-75.00%）、吉祥（-66.98%）。
客座率方面，6月春秋以78.67%的客座率持续领跑行业，较上月提升9.6pct，三大航中南航客座率领先。
二季度疫情冲击严重，航司亏损符合预期。二季度各航司中春秋、南航表现较好，主要原因为二三线及以下城市航线占比大、华南疫情控制较好。南航二季度亏损57-76亿元，同比增亏50-69亿元，为三大航中亏损幅度最小，国航、东航亏损均在百亿元上，春秋、吉祥分别亏损7.6-8.6、10.8-13.8亿元。业务量方面，二季度春秋、南航RPK分别恢复至疫情前36.44%、28.10%，国航、东航、吉祥均不足20%。
7月以来航班量持续回升，核心航线稳步恢复。7月以来国内客运航班量迅速回升，截止7月15日，近7天日均客运航班量达10269班次，恢复至疫情前67.66%。近日由于部分地区疫情扩散，航班量复苏态势有所放缓，整体航班量保持在一万班水平。同时核心航线航班量持续回升，京沪、沪深、京广等航线航班量较6月底显著提升。
国内多地疫情出现反复，但不断强调精准防控，预计本轮疫情影响可控。近期国内多地疫情出现反复，部分地区出现BA.5变异株分支。截止7月15日，广东、甘肃、安徽等地仍存在疫情扩散迹象。上海新一波疫情于近日出现拐点，60个高中风险地区解除管控。山东、北京等地均已实现无新增确诊病例，其中山东在疫情扩散两周内得到有效控制。我们认为：1）本轮疫情防控政策持续完善，常态化核酸检测全面推广，疫情筛查更加完备，本轮疫情影响或小于之前。2）疫情防控更加强调精准化，7月6日北京将14天内有感染者所在区域限制入京调整为7天，保障人员正常往来。预计本轮疫情对出行影响有限，仍看好航空复苏全面启动。
美国航空客流已恢复至疫情前水平，供需差叠加油价上涨，机票价格显著上行。截止7月3日的一周，美国航空总客运量达到疫情前98%，其中国内航线99.4%、国际航线92%。同时飞行员短缺造成供给恢复较慢，截止7月3日的一周，美国航空航班量恢复至疫情前92%，其中国内航线93%、国际航线86%。受供需差及油价上行影响，美国机票价格上行，6月至7月上旬机票价格较2019年涨幅整体保持在21%上下。我们认为，疫情后国内航空票价可参考美国当下情景，虽国内供给端不存在飞行员紧缺情况，但国内民航消费渗透率提升潜力远大于美国，在供给低增速下有望出现明显供需差，看好疫情后票价上行。
投资建议：需求端，疫情冲击拐点已至，被抑制的出行需求快速恢复，国内航线持续复苏，同时国际航班有序增加，五个一限制逐步淡化。供给端，航司新增2024年后运力订单，不改中期内供给低速增长预期。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。
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