食品饮料行业周报：业绩预告现分化，期待下半年基本面加速修复

上周行情回顾
2022年7月11日-7月15日，食品饮料板块（申万）下跌2.95%，上证综指下跌3.81%，深证成指下跌3.47%，沪深300下跌4.07%，食品饮料板块跑赢上证综指0.86个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第14位。
核心观点
白酒：区域性白酒2022H1业绩预告出现分化，下半年稳增长背景叠加疫情好转或催化酒企业绩加速好转。今年4月以来，局部地区疫情得到有效控制，各地逐步恢复堂食、放开公共区域人流管控，叠加国常会出台的刺激消费政策，被抑制的消费需求得以释放并加速恢复。全国疫情可控的前提下，预计下半年在稳增长政策的持续发力以及白酒消费旺季的如期而至的作用下，酒企业绩有望随下游需求增长而加速修复。近日，多家区域性酒企发布业绩预告，其中老白干和*ST皇台预计2022H1归母净利润同比增长超过100%，与毛利率提升和回款顺利相关。从白酒价格来看，白酒价格指数今年来持续增长；飞天茅台整箱批价自5月下旬以来处于震荡上行区间。全国性高端和次高端酒企全年有望取得良好业绩表现。在优化产品结构、精耕渠道上取得进展的区域性酒企有望在下半年实现恢复性增长。
啤酒：2021年啤酒利润实现双位数增长，下半年啤酒板块盈利能力有望释放。7月14日，中国酒业协会第六届理事会第四次(扩大)会议在泸州举行，2021年全国规模以上啤酒企业产量3562.43万千升，同比增长5.60%；销售收入1584.80亿元，同比增长7.91%；利润186.80亿元，同比增长38.41%。2021年啤酒板块利润增长高于收入增长，高端化趋势延续。7月13日，珠江啤酒发布2022年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润3.11-3.42亿元，同比增长0%-10%，疫情扰动下啤酒销量仍然实现同比增长2.79%。下半年啤酒成本压力趋缓，叠加疫情逐步缓解及啤酒旺季回补性消费带动，Q3业绩环比有望实现增长，盈利能力有望提升。
乳制品：降本增效+精耕渠道增厚乳企利润，下半年疫情好转预计加速业绩修复。近日，贝因美预计2022H1归母净利润同比增长在7%~38%之间，主要原因系营收稳健增长，降本增效成果显著。皇氏集团预计2022H1的归母净利润同比增长超700%，主要原因系产能释放、核心产品销售表现良好、线上线下渠道精耕细作等。上半年的疫情反复影响着乳制品企业正常生产、发货和销售，对业绩造成负面影响。伴随疫情好转，商超、餐饮等下游渠道不断恢复，乳制品销售量情况有望回暖。企业层面，在产品竞争力、成本和费用控制，以及渠道开拓上表现较好的企业有望加速修复业绩。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。

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