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高温下去库加快，火电托底作用凸显。国内方面，近期南方地区最高气温一再攀升至40℃以上，居民用电大幅增加，电厂库存去化明显。据气象部门预测，7月底之前南方地区将高温持续，叠加多地复工复产推进导致用电负荷快速提升，火电托底作用将凸显，去库速度有望进一步提升。国际方面，动力煤6月进口273.13万吨，同比下降64.97%，连续第二个月环比下降，国内保供发力和进口煤价高位持续抑制国际煤采购。
产地煤价保持平稳。据煤炭资源网数据，截至7月22日，山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。
重点港口库存下降，电厂日耗减少。港口方面，据Wind数据，7月2日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1269万吨，周环比减少59万吨。据CCTD数据，7月21日二十五省的电厂日耗为594.7万吨/天，周环比减少13.1万吨/天；库存为10306万吨，周环比减少109万吨。
焦煤价格存下行风险。焦企因持续降价采购谨慎，对炼焦煤的补库需求仅维持最低水平。由于焦企对焦炭价格仍有下降预期，因此有进一步压低焦煤成本的倾向。然而，近期焦煤有几点边际利好：（1）为保动力煤，煤矿需保有一定库存，部分炼焦配煤将作为动力煤销售或作为累计库存；（2）动力煤保供下，铁路运力向动力煤倾斜，山西部分民营焦煤企业无法对外运输，焦煤运量下降较多；（3）由于担心降价，下游炼焦煤库存处于历史低位，一旦预期改善可能会带来补库存需求；（4）目前钢铁盈利出现好转，将会有一定复产。
港口焦煤价格下滑，产地价格降低。据煤炭资源网数据，截至7月22日京唐港主焦煤价格为2700元/吨，周环比下降200元/吨。截至7月21日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为250.50美元/吨，周环比下降8.80美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，山西低硫周环比下降200元/吨，山西高硫周环比下降200元/吨，柳林低硫周环比下降200元/吨，灵石肥煤周环比下降100元/吨，济宁气煤周环比下降400元/吨，长治喷吹煤周环比下降50元/吨。
焦企亏损加剧，焦炭价格承压。本周焦炭落实第四轮降价，焦企亏损程度加剧，据煤炭资源网，目前山西和西北地区焦企普遍限产幅度接近50%，供应端明显收紧。需求端钢厂情绪仍较为消极，短期焦炭价格承压。
焦炭价格平稳。据Wind数据，截至7月22日唐山二级冶金焦市场价报收于3350元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2280元/吨，周环比下降400元/吨。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2710元/吨，周环比下降400元/吨。
投资建议：高温天气叠加复工复产背景下，火电托底作用明显，电厂有望去库提速。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。

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