券商板块月报：券商板块2022年6月回顾及7月展望

券商板块2022年6月行情回顾：2022年6月券商指数反弹节奏明显加快，月中反弹幅度显著扩大，完全收复4月跌幅，并一度成为市场关注的焦点。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨9.83%，跑赢沪深300指数0.21个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第12位。6月券商板块出现较为罕见的全面大幅普涨行情，板块平均P/B的震荡区间为1.171-1.368倍。
影响上市券商2022年6月月度经营业绩的核心要素：（1）权益延续反弹、固收下探低点，上市券商自营业务受权益类自营的提振，预计整体经营成果将较为乐观。（2）日均成交量及成交总量环比同步回升，行业经纪业务景气度环比回升至年内高位。（3）两融余额快速回升，两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献度明显扩大。（4）股权融资规模环比小幅增长，各类债券承销金额出现显著增长，行业投行业务总量环比回升。
投资建议：（1）进入7月以来，各权益类指数同步出现调整，行业权益类自营业务的经营难度再度加大；固收类指数出现单边上涨并上探年内高位。整体看，行业自营业务保持平稳。（2）伴随着各权益类指数同步步入调整，市场交投出现逐级萎缩，预计7月行业经纪业务景气度环比将出现小幅度走低。（3）两融余额无视市场调整重回缓步攀升的节奏，预计7月两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将持续为正，但贡献度将明显收敛。（4）股权融资规模在连续2个月低位徘徊后迎来显著放量，各类债券承销金额在经历短暂放量后重回前期地量水平，预计7月行业投行业务总量环比将出现持续回升。（5）综合目前市场各要素的最新变化，2022年7月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现小幅波动。（6）7月以来券商指数中上旬出现持续回落，下旬以来转为横向震荡，板块平均P/B由1.3x倍回落至1.20倍上方，整体表现重回弱势。短周期内，在经历充分调整后，叠加行业整体经营回归常态，券商指数具备再度挑战6月反弹高点的潜力。积极保持对券商板块的中长期关注，关注上市券商中报的具体情况，关注板块内低估值叠加二季度业绩环比明显改善的个股。
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