安信非银第20期周报：重申注册制改革，看好龙头券商

本周重要事件解读：
本周，大盘冲高回落，沪深300指数下跌1.6%，其中券商板块下跌1.4%，跑赢大盘；保险板块下跌2.1%，跑输大盘。本周沪深两市成交额继续回落，日均股基交易额10006亿元，环比下滑6%，处于近两月以来低位，已接近6月初水平。对于证券板块，本周证监会召开2022年系统年中监管工作会议，表态做实做细全面实行注册制各项准备，我们认为全面注册制渐近将有望提振券商板块基估值，利好行业龙头券商。而Q2行情回暖带动公募基金保有量规模回升，券商系环比领先，预计券商渠道有望在基金投顾及私募产品销售上实现突破。此外，本周银保监会、央行发布通知启动特定养老储蓄试点，且专属养老保险试点成效较好，我们看好第三支柱养老金融产品供给持续丰富，多层次、多支柱养老保险体系进一步完善。就下半年而言，我们认为受益于宽信用落地带动市场交易情绪提升，对短期券商表现仍保持乐观，但是从全年来看业绩压力犹存，市场分歧较大，建议投资者关注机构业务龙头、配股提升资金实力的中信证券，以及业绩增速超越同业的东方财富。对于保险板块，短期受制于消费反弹疲软，负债端仍承压，资产端有望受益于短期股市反弹提振和房地产风险边际改善，看好保险龙头低位布局。
子板块观点：
（1）券商板块：中报窗口期渐进，预期环比改善同比承压。全面注册制在即，对券商板块保持乐观，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，券商板块有较强的估值修复动力。建议投资者关注中信证券、广发证券、东方财富。
（2）保险板块：特定养老储蓄试点启动，第三支柱建设持续推进。短期保险负债端持续承压，房地产信用风险的边际改善有望推动保险股呈现低位反弹，因此建议重点关注房地产风险改善显著、寿险改革持续深化的中国平安。
（3）多元金融板块：部分民营房企项目资产出售转让仍是大趋势。考虑到商业银行出表的压力、资金投放限制等因素，部分AMC机构有望受益于民营房企优质资产出让。建议关注海德股份，中航产融，越秀金控，经纬纺机。

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