医药行业周报：反弹后筑底，关注个股良机

行情回顾：本周医药生物指数下跌3.77%，跑输沪深300指数2.16个百分点，行业涨跌幅排名第31。2022年初以来至今，医药行业下跌20.68%，跑输沪深300指数5.09个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.5倍，相对全部A股溢价率为69.5%(-5.13pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为26.2%(-3.79pp)，相对沪深300溢价率为113.9%(-4.08pp)。医药子行业来看，本周1个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大的子行业，涨幅为1.7%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约8.3%。
反弹后筑底，关注个股机会。7月以来医药生物指数下跌7.5%。从宏观层面看，美联储7月又继续加息75个基点，同时欧央行也在7月开始加息50个基点，超于预期。且我国疫情复苏速度快于海外，上半年货币政策稳中偏松，同时中美国债利差有所收窄，人民币汇率贬值，北向资金流出。此外医药板块从4月底至7月初反弹20%左右，随中报业绩陆续披露，受疫情影响部分企业业绩不及预期，导致部分前期获利资金流出。我们认为，目前医药板块估值为24倍处于底部区间，下半年随疫情影响逐渐减弱，需求复苏，整体业绩有望改善。
未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。
本周弹性组合：福瑞股份(300049)、东阿阿胶(000423)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)，派林生物(000403)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
【点击查看PDF原文】