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本周行情
申万农林牧渔行业（1.39%），申万行业排名（6/28）；上证指数（-0.51%）,沪深300（-1.61%）,中小100（-0.59%）
简要回顾观点
6月周报《珍惜生猪周期磨底区间，建议积极布局》、《产能去化不是一蹴而就，生猪板块望趋势向上》。
6月26日发布行业报告《拥抱周期蓄势起，大猪小猪落玉盘》。
7月周报《猪价强势，禽将共舞》、《生猪6月出栏量缩价涨，强势望延续》、《Q2养殖盈利明显改善，望延续向好》、《生猪板块尚有空间》。
本周核心观点
压榨利润有望边际改善，下游消费回暖、小包装油价格稳定，粮油加工行业经营向好。
中小企业加速出清，周期最差或过去。原料成本高企，叠加下游消费较弱，粮油企业压榨利润承压。截至7月22日，大连国内和进口大豆压榨利润分别为-1213元/吨、-735元/吨，压榨利润持续低位。中小企业和加工作坊经营困难退出市场，产业加速出清。据欧睿国际，2021年我国食用油CR5为60.3%，同比提升4.6pcts。细分来看，近三年菜籽油企业注销536家（自2019年成立），且2021年菜籽油企业新注册数量大幅下降，较2020年减少1365家，市场竞争格局优化。
粮油压榨利润有望边际改善。周期压力或将缓和：1）上游看，上半年南美干旱、俄乌冲突等因素推动上游大豆等油料行情。下半年核心驱动走弱，上游油料价格压力有望缓和，压榨成本端改善。2）下游看，养殖周期景气带动豆粕等饲料原料需求，压榨持续亏损下，产能出清和低开机率带来供给收缩，也有望支撑豆粕行情。油脂方面，虽然俄乌事件和印尼高库存给油脂行情带来一定压力，但全球油脂整体库存不高，国内消费需求向好，油脂行情持续走弱可能性不大。油脂精炼环节利润明显提升。上游油脂大宗价格下行，截至7月底，国内油脂价格指数较6月高点下降了19%，以精炼为主的小包装粮油加工企业成本端压力有所减轻；下游疫情缓和带动消费复苏，食用油需求回暖。二季度油脂和食用油价差明显修复。细分看菜籽油加工行业，四级菜籽油和食用菜籽油零售价差超6元/升，较前低增100%。
交易上，建议把握粮油加工板块受益周期改善、消费向好、行业集中的机会。关注板块精炼环节业务聚焦、产能释放的道道全等。
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