传媒互联网及海外周观点：阿里巴巴季报提振消费预期，半导体催化成长股行情，关注元宇宙、VRAR、文化数字化等主题

本期内容提要:
【中概互联】上周纳斯达克指数上涨2.15%，MSCIChina指数上涨0.14%，恒生指数上涨0.23%，恒生科技指数上涨1.95%。恒生科技指数成分涨幅前三：华虹半导体（+17.45%）、舜宇光学科技（+10.65%）、比亚迪电子（+10.17%）；跌幅前三：海尔智家（-5.98%）、明源云（-5.13%）、网易-S（-4.70%，彭博通讯社消息称网易与动视暴雪取消《魔兽》手游的合作）。
【A股】上周传媒板块指数下跌0.88%，上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，创业板指下跌2.44%。涨幅前三：*ST易尚（+15.50%），宝通科技（+6.60%）、ST明诚（+6.54%），跌幅前三：横店影视（-10.26%）、中国电影（-7.98%）、幸福蓝海（-7.95%）。我们8月重点提示三人行（8月传媒金股，+3.43%），兆讯传媒（+2.86%）、分众传媒（+1.91%）。
观点：
上周中概互联板块受中美关系、台海局势影响，整体行情以震荡为主，恒生科技指数周二因佩洛西访台下跌较多，但随后几个交易日持续反弹。行业层面，周四晚间阿里巴巴公布FY23Q1业绩，营收和净利润表现均高于市场预期，同时公司表示6月份以来已经看到业务增速逐渐向好的迹象，带动消费互联网板块情绪短暂回暖。但周五夜盘中概股又在美国非农数据超预期、纳斯达克指数下跌的带动下出现一定程度的回调。
从行业和公司基本面看，我们认为站在目前时点，虽然短期国内疫情形势仍存在不确定性，但经济持续复苏的趋势仍然明显，复工复产、商旅出行、大宗消费等数据仍处在环比改善的通道中。个股层面，6月份以来美团外卖、到店业务，快手电商业务增速明显恢复，阿里巴巴的核心电商业务也呈现环比逐步改善的趋势，市场对三季度和下半年的展望趋于乐观。因此，我们对头部互联网平台公司下半年的业绩复苏趋势仍然看好，本地生活、电商、广告、商旅出行等行业都有望逐步回归到正常的增长轨道。近期海南三亚BA5.1.3变异株引发新一轮新冠疫情，确诊人数迅速上升，我们认为需要重点跟踪和关注后续的发展情况，以及对国内商旅出行、线下消费的可能影响。从国内政策面看，我们认为平台经济的“绿灯”投资案例可能于近期出台，需要重点关注案例细则对互联网行业投资方向的指导意义。从国际因素看，中美关系近期紧张加剧，但更多对市场是短期情绪的影响，我们认为对互联网行业重点还是跟踪中概股问题的谈判进度。美股市场层面看，美国7月份强劲的非农数据可能意味着美联储更强的加息预期，因此笼罩在美国科技股市场的通胀、加息压力仍未完全解除，可能压制其近期表现。从估值层面看，恒生科技指数近期有所调整，目前仍处于2年整体PS估值的较低分位（中概互联网未盈利公司较多，我们认为看整体市销率比较有参考意义），中长期看整体性价比仍然很高。综合来看，我们对中概股平台经济公司6月份以来的业绩和估值修复进程仍有充满信心，继续维持对互联网行业和龙头平台经济公司的积极推荐。
投资建议：【港股和中概股】长期重点推荐【美团-W】【京东集团-SW】【快手-W】，建议关注【拼多多】【携程集团-S】【贝壳-W】【阿里巴巴-SW】【腾讯控股】目前国内疫情形势相对缓和，稳增长政策持续发力，经济和消费持续复苏的动力仍然较强。我们推荐近期业绩复苏趋势较好、估值已经回调到相对合理位置的【美团-W】【快手-W】【京东集团-SW】等平台经济龙头，除此以外建议关注:
1.具有较为独特的竞争优势，在较弱经济环境下增长保持韧性，中长期盈利能力持续释放的电商【拼多多】;
2.短期国内业务持续回稳，中长期跨境、海外业务复苏弹性较大的OTA龙头【携程集团-S】；
3.下半年有望在二手房交易额同比改善的基础上，实现收入增速和利润率修复的互联网房产服务龙头【贝壳-W】；
4.业绩仍处于左侧，但护城河仍然深厚，中长期业绩有望迎来反转，目前估值处于历史底部，未来仍具极大潜力的互联网巨头【阿里巴巴-SW】【腾讯控股】。
5.7月份自营产品占比为16.66%，7月初大概是5%左右。7月26日和7月28日分别为36.84%和36.58%。自营产品相对毛利率高，自营品牌的稳定增长，说明供应链管理逐步完善。8月有818抖音电商节催化的直播电商标的【新东方在线】(8月份互联网金股推荐)。
6.从22年前三季各体育服饰品牌订货反馈看，平均实现20%中段以上增长；品牌升量、产品升级及运营红利将助力运动国牌分享海外品牌及传统休闲服饰增量市场空间【李宁】【安踏】【特步】【361度】【滔搏】
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