东亚前海新材料周报：高端PET膜国产替代，先发企业优势明显

核心观点
1、PET薄膜又称聚酯薄膜，具有优秀的机械性能。PET薄膜是一种功能性薄膜，具有优良的机械性能，包括较高的强韧性、抗张强度和抗冲击强度。PET薄膜按照生产工艺的不同可划分为BOPET薄膜和CPET薄膜。以BOPET为例，BOPET薄膜上游为PTA、乙二醇等原料，下游应用广泛。BOPET薄膜位于产业链中游，上游原材料主要包括PTA和乙二醇。BOPET薄膜凭借其优良的性能被广泛应用于不同的领域，主要包括印刷包装、液晶显示、新能源、半导体照明等领域。其中包装印刷领域需求占比较大，为55.45%，其次是其他工业和电子、电气领域，需求占比分别为28.47%、15.31%。我国低端BOPET薄膜产能充足，高端BOPET薄膜进口依赖度高。2021年我国BOPET产能、产量分别为443.15万吨、301.03万吨，产能利用率仅为67.9%。目前国内高端BOPET薄膜市场被日本的东丽、三菱、东洋纺、美国的3M和韩国的SKC等公司垄断，2021年我国BOPET进口量为6.53万吨，进口单价为11093.07美元/吨；出口量为44.34万吨，出口单价为3051.77美元/吨，进口单价超出口单价约3.6倍，目前国内BOPET薄膜产能以低端为主，高端产品主要依赖进口。国内BOPET薄膜产品正向高附加值、高技术含量发展。高性能膜材料具有高附加值以及较强的产品竞争力，国内生产企业正积极布局高端BOPET薄膜。2021年12月双星新材2亿平米光学膜暨50万吨高功能膜项目一期30万吨高功能性聚酯膜材料项目已完全投产。此外，康辉新材已拥有厚度为4.5μm超薄薄膜产能。东材科技年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目、特种功能聚酯薄膜项目正在稳步推进中。未来随着国内高端BOPET薄膜产能陆续增加，有望逐步实现进口替代。综合来看，未来随着国内高附加值、高技术BOPET薄膜逐步放量，有望实现高端BOPET薄膜进口替代。由于高端BOPET薄膜具有较高的技术壁垒，因此先发企业将具有明显的优势。
2、截至2022年08月05日，新材料指数（885544.TI）跌0.07%。新材料14个板块上周有6个板块上涨或持平，有8个板块下跌。其中，涨幅排名前三的分别为半导体材料、合成树脂、电子化学品Ⅲ，涨幅分别为17.2%、12.3%、11.6%；跌幅排名前三的分别为光伏玻璃、膜材料、氟化工，跌幅分别为5.1%、3.0%、2.5%。
3、化工新材料产品涨跌不一，碳酸二甲酯涨6.7%，有机硅跌4.9%。碳酸二甲酯方面，价格上涨原因主要为重庆东能、湖北三宁、中科惠安、中盐红四方装置延续停车，致使碳酸二甲酯市场供应偏紧，叠加下游需求向好，推动碳酸二甲酯价格上涨。有机硅方面，价格下跌主要原因为市场货源供应增加，下游以刚需采购为主，致使有机硅价格承压下行。
4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有71家上市公司股价上涨或持平，占比44.4%，有89家上市公司下跌，占比55.6%。周涨幅排名前3的依次为广信材料、彤程新材、美瑞新材，周涨幅分别为51.3%、37.4%、29.6%；周跌幅排名前3的依次为双象股份、裕兴股份、汇隆新材，周跌幅分别为12.8%、12.1%、10.0%。
投资建议
PET薄膜具有优良的机械性能，下游应用广泛，叠加目前部分国内薄膜生产企业正在积极布局高端PET薄膜领域，实现进口替代，相关生产企业或将受益，如双星新材、东材科技等。
风险提示
PET膜行业竞争加剧、原材料价格异常波动、国内疫情反复。

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