医药行业周报：医药结构性行情，低估值板块率先反弹

投资要点
行情回顾：本周医药生物指数上涨0.75%，跑输沪深300指数0.07个百分点，行业涨跌幅排名第25。2022年初以来至今，医药行业下跌19.25%，跑输沪深300指数4.08个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.7倍，相对全部A股溢价率为69.3%(-1.55pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为25.9%(-1.2pp)，相对沪深300溢价率为114.7%(-0.48pp)。医药子行业来看，本周9个子行业板块上涨，血液制品为涨幅最大的子行业，涨幅为3.3%，涨幅第二和第三的子行业分别为体外诊断以及医药流通，涨幅为3.2%以及2.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.3%。
结构性行情，部分低估值个股率先反弹。本周医药指数持续反弹，从宏观层面看，美国7月未季调CPI同比增长8.5%，低于预期的8.7%，但通胀是否到顶还未有一致预期。国内方面，7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。总体来看，7月份新增信贷、社融规模增量数据不及市场预期。经济消费恢复仍存在一定难点，在此背景下我国货币政策预计保持稳中有松的基调不变。目前进入暑期，学生放假等因素有助于医疗消费需求复苏，但同时三亚等地局部疫情散发，可能对上述复苏节奏略有延迟。整体上，我们认为医药板块未来仍将呈现结构性行情，目前处于低估值的板块和个股有望迎来持续反弹。
未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。
本周弹性组合：福瑞股份(300049)、东阿阿胶(000423)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)，派林生物(000403)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
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