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投资要点
报告导读
食饮本周观点：旺季备战即将开始，关注中报业绩催化
白酒板块：当前板块直接催化剂为：22Q2业绩预期差&其他信息催化&股权激励等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线：1）中长期具备确定性（贵州茅台、洋河股份、五粮液、古井贡酒等）；2）阶段性具备弹性（舍得酒业、泸州老窖等）。
大众品板块：本周建议重点关注：青岛啤酒、劲仔食品、爱普股份、洽洽食品、盐津铺子、安井食品、莱茵生物、仙乐健康、立高食品。进入中报密集披露期，应关注中报超预期带来的部分标的的投资机会，中长期继续布局两大投资主线：即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的；后续重点关注疫后修复的标的：即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小or后续弹性较大的公司。本周更新：南侨食品半年报点评、甘源食品半年报点评、莱茵生物半年报点评、青岛啤酒更新、安琪酵母业绩更新、爱普股份推荐。
8月8日~8月12日，5个交易日沪深300指数上涨0.82%，食品饮料板块上涨0.30%，白酒板块上涨幅度小于沪深300，涨幅为0.49%。具体来看，本周饮料板块张裕A（+12.05%）、皇台酒业（+6.64%）涨幅相对偏大，百润股份（-8.04%）、重庆啤酒（-4.50%）跌幅相对偏大；本周食品板块*ST麦趣（+37.68%）、劲仔食品（+15.97%）涨幅相对居前，绝味食品（-5.23%）、华统股份（-5.15%）跌幅相对偏大。
【白酒板块】：酒企积极布局中秋国庆，低预期下看好超预期板块回顾：酒企打响中秋销售攻坚战，飞天茅台批价环比略抬升8月8日~8月12日，5个交易日沪深300指数上涨0.82%，食品饮料板块上涨0.30%，白酒板块上涨幅度小于沪深300，涨幅为0.49%。具体白酒板块来看，顺鑫农业（+6.11%）、金种子酒（+3.70%）、洋河股份（+3.65%）涨幅居前。近期酒企已相继开展抢抓中秋国庆旺季动作，在当前市场对中秋国庆动销及库存消化程度预期平稳偏悲观背景下，我们认为品牌酒企凭借强实力，或有望获得超预期表现。
中秋国庆动销本周跟踪：积极布局婚宴市场，动销表现平稳
今年中秋国庆作为重要消费密集回补节点，其动销在一定程度上将决定酒企是否能较好的完成今年全年任务指标（直接观测点为：批价/库存/动销等），当前白酒行业动销已接近恢复去年同期水平，整体动销表现平稳向好，库存表现正常，原因之一为：1）在6月加速发货后，7月酒企纷纷采取控量方式环比降低发货量（发货量一般占全年3%-5%），以实现淡季批价的稳定；2）中秋国庆政策已相继出台，酒企费用逐步从投向渠道转向投向消费者端。具体来看——
1）渠道端：当前高端酒整体动销已恢复至去年同期水平，而次高端酒恢复程度分化较大，区域酒表现平稳。渠道商较为关心之后疫情发展情况以及酒企中秋国庆政策推出情况，其中徽酒受益于疫情影响较小，省内品牌升级速度及动销恢复度均优于全国平均水平；
2）酒企端：区别于往年Q2的控货挺价加速招商，今年酒企在经济增速放缓背景下为抢抓回补消费，酒企并未进行严格控货/加速提价，而是于6月开始加速回款发货，同时配以加大消费者端投入、提升动销费用等动作。对于高端酒来说，消费刚性属性保障其在正常经营节奏下能稳步实现全年业绩目标；对于全国性次高端酒来说，受全国性疫情影响，主要酒企回款/发货情况均略有压力，为加速回补损失的动销，其更注重促动销相关动作的推出及落地，同时，多家酒企将推出升级版产品以实现结构升级；对于区域龙头酒来说，前期回款进度完成度较高，使得其后续压力较小。
3）总体看：我们认为白酒行业在后疫情下将延续集中度提升、结构驱动趋势（2022H1国规模以上白酒企业收入同比增长16.51%，利润总额同比增长34.64%，亏损企业累计亏损额同比增长65.03%），优势品牌酒企市占率提升速度或超预期。洋河股份：22Q3业绩确定性强，投资管理公司成立
我们认为：公司Q3业绩确定性高：
1）回款进度超预期：当前公司回款进度领先，现金回款比例增加，全年经营目标不变。
2）库存良性价盘稳定：当前库存水平良性，整体价盘保持稳定。
3）开展中秋销售攻坚战：8月6日公司召开中秋营销工作动员会，冲刺中秋旺季销售，对照销售指标推动“量”、“质”双升，持续构建“亲”“清”厂商关系，打造双赢共同体新模式，费用投放从渠道逐步移至消费者端，随着中秋国庆政策的落地，渠道信心向好。
我们认为：洋河深度调整完成，未来3年有望保持20%以上的复合增速
1）大单品增长潜力超预期：梦6+全年百亿可期；水晶梦及新版天之蓝价盘及渠道利润显著恢复；新版海之蓝终端导入率约60%，当前部分区域价盘提升至145元左右，渠道利润率显著提升；双沟全年有望高增。
2）省外发展超预期：当前省外为增长引擎，近苏市场浙江、河南、山东、湖南、湖北和江西为增长重心，其中河南为省外第一大市场，山东有望超越河南，江西增速领跑，浙江等经济发达省份发展势能已显。
3）改革红利释放超预期：洋河二次创业以来，员工激励、厂商关系、品牌地位均迎来显著提升，近日荣登“2022全球最具价值烈酒品牌50强”，目前回款优异、库存良性、价盘向上、省外加速发展，改革红利释放或超预期。
另，公司本周发布公告，公司出资30亿元设立江苏洋河梦想投资管理有限公司，聚焦大消费、新经济、大健康、新科技等领域投资，其中大消费主要包括智能家居、健康食饮、农业科技等领域；新经济主要包括数字化、web3.0等领域；大健康主要包括药品、医疗器械、消费医疗等领域；新科技主要包括半导体、新能源、新材料等领域。
数据更新：飞天茅台批价环比提升，库存保持低位
贵州茅台：本周飞天茅台/1935批价稳定在2820元、1360元，环比提升；五粮液：本周批价稳定在970-980元；泸州老窖：批价约920元，22年国窖增速目标为30%，批价整体表现稳健。
投资建议：建议关注22Q2业绩确定性&预期差&信息催化机会
我们看好22Q3板块机会，当前板块直接催化剂为：22Q2业绩预期差&其他信息催化&股权激励&中秋国庆预期差等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线：1）中长期具备确定性（贵州茅台、洋河股份、五粮液、古井贡酒等）；2）阶段性具备弹性（舍得酒业、泸州老窖等）。
【食品板块】：
板块回顾：板块本周小幅上涨
板块涨跌幅方面：食品加工板块上涨0.35%，其中调味品板块下跌1.34%，乳品板块上涨0.43%，肉制品板块上涨0.08%。
个股涨跌幅方面：*ST麦趣（+37.68%）、劲仔食品（+15.97%）、爱普股份（+11.66%）涨幅居于板块前三。
本周观点：关注中报披露带来的投资机会，中长期继续布局两大投资主线本周将进入中报密集披露期，应关注中报超预期带来的部分标的的投资机会，中长期继续布局两大投资主线。当前投资主线如下：1）先选确定性：即优先选择业绩确定性和基本面确定性较强的投资标的，重点推荐：洽洽食品、伊利股份；
2）后续重点关注疫后修复的标的：即找寻疫后修复过程中业绩下修压力较小or后续弹性较大的公司。我们主要梳理以下几个方面：
①餐饮供应链修复主线：青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、立高食品、千味央厨、绝味食品、巴比食品；
②复工复产下修复标的：劲仔食品、爱普股份、盐津铺子、甘源食品、三全食品、安琪酵母、妙可蓝多。
本周建议重点关注：青岛啤酒、劲仔食品、爱普股份、洽洽食品、盐津铺子、安井食品、莱茵生物、仙乐健康、立高食品。本周更新：南侨食品半年报点评、甘源食品半年报点评、莱茵生物半年报点评、青岛啤酒更新、安琪酵母业绩更新、爱普股份推荐
1、南侨食品22年半年报点评：短期受成本影响较大，投建工厂补充冷冻烘焙产能
【2022H1】实现营收14.26亿（+4.68%）；实现归母净利1.26亿元（-35.66%）；实现扣非后净利1.19亿元（-37.72%）。其中22Q2实现收入7.66亿元（+7.28%），实现归母净利润7597.94万元（-28.61%），22年上半年业绩符合预期。
【22H1分产品】烘焙应用油脂实现收入8.56亿元左右，依旧保持稳定增长，占比为60%。我们预计22H1进口品规模2.42亿元左右，占比17%；淡奶油2.28亿元左右，占比16%；冷冻面团及馅料分别实现0.09/0.86亿元，占比6%/0.6%。22Q2烘焙应用油脂，进口品，淡奶油，冷冻面团，馅料实现营收4.59/1.30/1.23/0.46/0.05亿元。
【毛利率】22H1年实现毛利率11.16%（-8.09pct），22Q2毛利率11.90%（-5.29pct），毛利率略有下降主要系原材料成本提升所致。
【费用率】22H1实现销售/管理/研发/财务费用率分别为7.66%（-3.19pct）、5.57%（-0.15pct）、2.62%（-0.10pct）、-1.36%（-0.89pct）。22Q2实现销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%(-5.1pct），4.9%（-0.7pct），2.8%（-0.9pct），-1.3%（-0.3pct）。
【净利率】22H1实现净利率8.81%（-6.54pct）。22Q2实现净利率9.48%（-4.22pct）。公司22H1业绩符合预期，但由于疫情及成本的持续上涨，对公司业绩影响较大。公司投资4.8亿元建设工厂扩建冷冻烘焙和奶油产能，为后续增长提供动力。
2、甘源食品半年报点评：22H1收入略超预期，新品有序推进
【22H1】实现营收6.14亿（+12.93%）；实现归母净利0.41亿元（+11.02%）；实现扣非后净利0.32亿元（+21.91%）。【22Q2】实现营收2.94亿（+42.67%）；实现归母净利0.19亿元（+549.88%），22年上半年业绩符合预期。
【22H1分产品】综合果仁及豆果系列实现收入1.56亿元左右，同比增长42.08%，占比为25.42%，实现大幅增长；青豌豆系列1.53亿元左右，同比增长8.46%，占比16%；瓜子仁系列实现收入0.98亿元，同比增长-6.67%，收入增长下降，占比16.08%；蚕豆系列实现收入0.90亿元，同比增长-2.65%，占比14.67%。
【毛利率】22H1实现毛利率32.10%（-5.06pct）,22Q1实现毛利率29.11（-4.67%），毛利率略有下降主要系原材料成本提升所致。
【费用率】22H1实现销售/管理/研发/财务费用率分别为16.64%（-7.44pct）、5.57%（+0.60pct）、1.60%（+0.53pct）、-1.01%（-0.03pct）。22Q2实现销售/管理/研发/财务费用率分别为16.03%(-13.9pct），5.79%（-1.66pct），1.24%（-0.35pct），-1.28%（+1.06pct）。
【净利率】22H1实现净利率6.69%（-0.11pct）,22Q2实现净利率6.33%（+8.34%）。
3、莱茵生物22年半年报点评：业绩实现高速增长，盈利能力大幅提升【2022年H1】实现营收6.42亿（+41.71%）；实现归母净利1.33亿元（+123.62%）；实现扣非后净利1.12亿元（+218.97%）。
【22Q2】实现收入3.59亿元（+55.01%），实现归母净利9490.83万元（+149.15%）；实现扣非后净利8261.30万元（+27
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