医药生物行业周报：奥浦迈国内培养基领先企业，培养基与CDMO双导流，产品力与客户网互促进

本周我们讨论培养基即将上市公司奥迈浦的投资逻辑。
生命科学上游培养基行业：高壁垒高增长，国产替代驱动力十足
行业壁垒将不断增高。提高化学成分确定性是培养基产品迭代的方向，国内无血清培养基普及率正不断提升，其销售收入在国内培养基市场中的占比自2017年的49%提升至2021年的65%，预计将在2026年进一步提升至72%。
高端培养基市场规模有望保持高速增长。蛋白/抗体药研发及生产是培养基的重要应用领域之一，其更倾向于使用无血清培养基等高端产品。目前国内生物制药行业正处于快速发展阶段，国内抗体类药物的临床登记数量快速增长，国产蛋白/抗体药年度获批数量呈现快速增加趋势，品种日益丰富。国内蛋白/抗体培养基市场规模在2019年达4.7亿人民币，在2020年以55%的同比增长率大幅提升至7.3亿人民币，未来有望在国内药企不断提高蛋白/抗体药研发能力的支撑下保持高速增长。
国产替代驱动力十足。国内培养基企业起步晚于欧美企业，在2021年国内培养基市场半数以上份额由Gibco、HyClone两大海外品牌占据，存在较大国产替代空间。近年来随着海外高层次人才归国、软件分析逐渐应用于培养基配方开发，国内培养基市场中正萌现出具备高端培养基研产能力的本土企业，国内培养基市场的国产份额在2016-2019年从18.6%稳步增长至20.4%，并在海外疫情严重恶化的2020年提升至22.8%。
奥浦迈（即将IPO）：培养基与CDMO双导流，产品力与客户网互促进：CDMO服务为培养基业务导流新客户+稳固原有客户。公司可为客户提供的CDMO服务涵盖细胞株构建、工艺开发、中试生产三个阶段，是细胞培养基进入到药物研究和商业化生产的最佳切入时机，公司已成功将两大业务有机结合，实现了客户的双向转化，预计未来公司能够凭借此业务模式的优势持续为培养基业务导流新客户，并稳固原有客户。
在高端培养基领域居本土企业之首，产品类型丰富且适用范围广泛。在2020年公司于国内蛋白/抗体药培养基市场中的占有率居本土企业之首，且在某抗体项目中，使用公司的培养基产品和定制化工艺，细胞培养效果已达到超越国际品牌培养基的水准。CHO细胞是蛋白/抗体制备最常用的平台，公司已针对不同CHO细胞推出多款基础培养基、补料培养基、超浓缩补料与添加剂，包括干粉和液体两种剂型，可支持细胞的基本生长或瞬时转染，且在产品参数上进一步做出了区分，可在极大程度上满足不同客户的需求。
不断与重磅客户深化合作，在生物药新兴领域具备行业认可度。公司在近年来与国药集团、长春金赛、康方生物等重磅客户保持着长期合作，且来自以上三位客户的培养基收入在2019-2021年大幅增加，公司与大客户间的粘性快速提升，一方面为未来大额订单的持续增加提供保障，同时可在与客户的交流合作中实时更新下游行业的需求，以快速捕捉产品迭代方向。公司已针对新型疫苗、双抗、ADC等多个生物药新兴领域与客户达成合作，显示在创新品种的研发生产方面，公司已具备一定的行业认可度，有望在国内生物药行业的创新加速下迎来更多成长机遇。
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