农林牧渔行业点评报告：8月USDA报告点评：油脂油料偏空，粮食偏多

投资要点
大豆意外增产，库存调增偏利空
美豆方面：根据美豆2022/23年度新作平衡表，USDA将种植面积从8830万英亩下调至8800万英亩，而单产从51.5蒲氏耳/英亩调增至51.9蒲氏耳/英亩，均超出市场预期，两者影响下新作产量预计为45.31亿蒲氏耳。而新作压榨没有调整导致新作结转库存由2.3亿蒲上调至2.45亿蒲，高于预期的2.26亿蒲，使得库消比来到5.41%。
南美方面：2022/23年度巴西和阿根廷的产量数据未调整，维持1.49亿蒲式耳和5100万蒲式耳。
全球方面：2022/23新作全球大豆产量由3.914亿吨下调至3.9279亿吨。2022/23全球大豆库存由9961万吨上调至1.0141万吨。
结论：本次USDA报告数据整体偏利空大豆，目前市场担忧的天气因素影响较弱，预计后期走势偏弱。
油籽增产+压榨增加，利空油脂
油籽产量：全球油籽产量增加290万吨，至6.46亿吨，大豆、油菜籽和葵花籽产量预计上升，部分抵消了美国棉籽产量下降的影响。除了美国的大豆产量提高外，中国的大豆产量也因近期各省报告中提到的面积有所增加。由于有利的天气条件，澳大利亚的油菜籽产量增加了70万吨，达到610万吨。俄罗斯的油菜籽产量预计将达到创纪录的390万吨，比之前的预测增加了110万吨。俄罗斯的葵花籽产量增加了150万吨至1700万吨。
压榨增加：随着总供应的增加，澳大利亚和俄罗斯的油菜籽增加出口，巴西大豆压榨增加、俄罗斯油菜籽和葵花籽压榨也增加，预计22/23菜油库存从3.28调增至3.34百万吨。
结论：油籽产量增加使得压榨被动提升，从而提高油脂的库存，油脂偏空。
玉米产量预期下调，库存降低
本次USDA将玉米产量的下调幅度大于需求下调的幅度，使得库存继续降低。主要是调整了美国玉米的单产（从177蒲/百万英亩调减至175.4蒲/百万英亩）以及全球的消费量，但消费调整较小，使得库存的降低对价格有一定支撑作用。
小麦预期供需两旺，库存略降
供给：全球供应增加420万吨至10.56万吨，主要是产量提升到7.8亿吨，其中俄罗斯产量提高650万吨至8800万吨（面积与单产均提升），中国产量增加300万吨至1.38万吨（面积提升），抵消了其他国家的减少量。
需求：预计2022/23年度全球贸易将增加320万吨至2.086亿吨，这是由于俄罗斯、澳大利亚、乌克兰、加拿大和美国的出口增加，超过欧盟和阿根廷的出口下降。由于出口供应增加以及出口价格将保持竞争力的预期，俄罗斯的出口增加到创纪录的4200万吨。预计2022/23年度世界期末库存略有减少，至2.673亿吨，并保持在六年来的最低水平。
投资建议：总体来看我们认为8月USDA利好玉米和小麦，利空大豆和油脂。
建议关注小麦和玉米价格景气受益的相关标的如苏垦农发、登海种业和大北农，以及受益于油脂下行成本降低的道道全。
风险提示
自然灾害风险、气候变化风险、地区冲突风险。

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