农林牧渔行业周观点：高温干旱持续，关注种植板块

本周行情
申万农林牧渔行业（4.17%），申万行业排名（2/28）；
上证指数（-0.57%），沪深300（-0.96%），中小100（-1.20%）；
简要回顾观点
行业周观点：《转基因品种审定标准正式落地，关注两类标的》、《USDA首次展望22/23种植年度，粮食供需压力或延续》等。
行业深度报告：《以史为鉴，纵观战后粮食危机》。
本周核心观点
南方高温干旱持续，或影响粮食产量，农产品供需偏紧支撑种植行情，关注种植板块机会。
国内区域性高温干旱持续，不利于秋粮产量形成。黄淮海夏玉米进入抽雄吐丝期，授粉结实率易受旱情影响。持续高温对处于孕穗开花和灌浆期的一季稻也不利，导致大穗形成减少、结实率下降。目前水稻、玉米正值对温度、降水最敏感的生长周期，高温干旱或引致农作物减产风险上升。
气候扰动影响粮食供需，全球小麦、玉米和水稻期末库存较上年均减少。根据USDA最新预测，极端高温天气席卷欧盟、美国等地，22/23年全球玉米、水稻产量分别较上月预测下调629万吨、232万吨。国内来看，北涝南旱将影响玉米产量，养殖利润回升提振玉米饲用消费，叠加进口减少，8月预测22/23年国内玉米结余仅4万吨，较上年减少479万吨。
全球粮食减产预期增强，部分农产品供需依然偏紧，粮食价格或仍将处于较高水平。当前8月DCE玉米期货均价为2690元/吨，较7月上涨1.45%，保持强势。交易上，粮食行情有望支撑种植业绩，叠加生物育种商业化落地渐行渐近，建议关注种植板块和细分种业板块优质标的，如生物育种优势性状企业大北农、隆平高科，品种企业登海种业等
【养殖产业】
生猪方面，主要猪企销售数据：量上，7月生猪整体出栏量延续缩减，兑现去年9-10月母猪去化。11家猪企销量925.8万头，环比下降6.1%。各猪企出栏节奏有所差异，牧原、新希望环比-13%、-3.8%，温氏、天邦、正邦分别环比增7.5%、5.5%，17.5%。出栏均重上，7月生猪出栏体重微增，行情影响部分育肥节奏，但总体相对理性。根据涌益咨询，7月出栏完成率为96%，商品猪出栏均重125.81公斤，环比增加1.59公斤/头。价上，受益于生猪供给收紧，7月猪价维持强势，主要猪企销售均价约22.26元/公斤，环比大增31.4%。利润上，行情景气叠加当期成本端饲料价格有一定的走弱，养殖利润明显改善，当月整体自繁自养利润回升至500元/头，提升行业内补栏积极性，据涌益咨询统计7月全国能繁母猪存栏环比增加1.56%。
饲料端数据也侧面印证了在行业景气利润改善的背景下，养殖户补栏情绪提升，行业存栏量边际上行。7月全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%。
我们认为，猪价仍有望保持强势。供给端看，行业整体仍处在前期母猪去化、当期出栏收缩的窗口期当中，虽然各集团和规模养殖企业出栏策略和节奏有所不同！但整体行业供给仍然偏紧。海外通胀影响进口猪肉性价比，整体进口量也不高。需求端看，猪肉消费旺季临近，9-10月学校开学团餐需求恢复、中秋国庆假期临近有望对猪价形成较强支撑。
交易上，鉴于近期生猪板块调整较为明显，而猪价旺季强势的逻辑仍在，建议逢低配置，拥抱周期。
此外，建议持续关注养殖周期向上给动保板块带来的投资机会。理由如下：1）养殖端盈利改善，动保板块有望景气上行。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2）动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。8月3日，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。农业农村部对应急评价征求意见已结束，后续将完善实验研究，加快推进上市进程。
从整体估值看，动保板块具有相当的估值性价比。截至8月19日，万得动物保建概念指数PE-TTM为31.03，仍处于历史较低水平。交易上，建议持续把握养殖周期给动保板块带来的投资机会，关注研发创新能力突出、业务爆发潜力足的普莱柯等。
肉鸡方面：我们认为，肉鸡供需基本面改善，叠加国外离流感催化行情，行业有望回暖。1）供给端，黄羽肉鸡产能去化超势明显。父母代种鸡存栏已降至近3年最低水平，2020年祖代和父母代存栏量达峰值，分别为153.46万套和4302.20万套，按养殖周期推算，其对应商品代出栏高峰将逐渐过去，黄羽肉鸡供给压力有望减轻。2）需求端，肉鸡消费改善或持续利好行业。一是疫情好转、消费向暖有望提振肉鸡需求二是活离禁售政策有所消化，冰鲜消费超势提升，未来肉鸡行情或有较强的消费支撑此外，猪肉价格走强也将拾升禽肉消费性价比，消费替代亦或提升肉鸡行业景气度。关注立华股份、圣农发展等相关标的
养殖板块重点推荐：降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有产能优势和扩张潜力的规模养殖新势力【傲农生物】等。
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