医药行业周报：联影医疗上市在即，医药仍有结构性机会

行情回顾：本周医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35个百分点，行业涨跌幅排名第29。2022年初以来至今，医药行业下跌21.92%，跑输沪深300指数5.94个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为23.9倍，相对全部A股溢价率为64.2%(-5.04pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为22.2%(-3.76pp)，相对沪深300溢价率为109.4%(-5.27pp)。医药子行业来看，本周1个子行业板块上涨，线下药店涨幅为2.9%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.6%。
联影医疗将于下周上市，国产影像设备龙头未来成长可期。1)行业：产业扶持、分级诊疗、配置监管放松等政策利好影像行业发展，2020年中国影像设备市场规模为537亿元，预计2030年有望超千亿，随着“十四五”期间国产影像设备企业逐步突破核心技术难点，后续进口替代和国际化可期。2)公司：随着公司技术突破和产品推陈出新，近年来市场份额快速提升，按2020年新增设备口径，公司在MRI、CT、PET-CT、PET-MR等领域增量市场份额均为第一，在高端领域如3.0TMRI、64排及以上CT等市场份额均为第四，新一代产品有望实现高端突破。3)业绩：高端产品占比提升和核心零部件逐步自产化，毛利率和净利率有望进一步提升，业绩有望实现30%左右高速增长。
结构性行情，部分低估值个股率先反弹。本周医药指数持续反弹，从宏观层面看，美国7月未季调CPI同比增长8.5%，低于预期的8.7%，但通胀是否到顶还未有一致预期。国内方面，7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。总体来看，7月份新增信贷、社融规模增量数据不及市场预期。经济消费恢复仍存在一定难点，在此背景下我国货币政策预计保持稳中有松的基调不变。目前进入暑期，学生放假等因素有助于医疗消费需求复苏，但同时三亚等地局部疫情散发，可能对上述复苏节奏略有延迟。整体上，我们认为医药板块未来仍将呈现结构性行情，目前处于低估值的板块和个股有望迎来持续反弹。
本周弹性组合：联影医疗(688271)、福瑞股份(300049)、贝达药业(300558)、东阿阿胶(000423)、海思科(002653)、柳药集团(603368)、上海医药(601607)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、我武生物(300357)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
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