食品饮料行业周报：中报业绩表现扰动板块情绪，期待双节旺季表现

食品饮料行业
本周食品饮料指数（中信）累计涨跌幅-2.42%。涨幅前三的个股为：皇氏集团（+22.55%）、华统股份（+15.58%）、德利股份（+8.97%）；跌幅前三的个股为麦趣尔（-20.77%）、洽洽食品（-11.51%）、甘源食品（-9.00%）。
观点：中报业绩表现+疫情反复造成短期情绪扰动，关注后续业绩复苏表现。本周疫情持续扰动，新增本土确诊人数位于高位，主要集中在海南、西藏，零星分布于中部地区。本周进入中报密集披露期，市场关注度及敏感度上升，受疫情压制部分企业二季度业绩承压，板块表现受到业绩预期差影响。后续伴随各地疫情好转，将催化餐饮等消费场景复苏，带动食品饮料业绩恢复，建议关注白酒、啤酒、调味品等与餐饮密切相关的子板块。
白酒行业
本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-2.52%。仅两只个股出现上涨：岩石股份（+3.50%）、金种子酒（+2.81%）；跌幅前三的个股为*ST皇台（-8.14%）、舍得酒业（-7.99%）、山西汾酒（-6.44%）。
观点：部分酒企二季度业绩承压，期待双节旺季表现。本周部分白酒企业中报披露，舍得酒业、顺鑫农业二季度业绩承压，带动板块情绪回落。考虑到双节临近，中秋国庆作为白酒消费旺季，是观测消费回补情况的重要节点，股价有望得到修复。近期高端酒终端价格及批价稳定上升，各白酒厂商积极备战中秋，动销有所恢复且库存水平良性，我们建议关注中期业绩确定性强的高端龙头酒企和地产酒龙头酒企，推荐贵州茅台、古井贡酒，关注洋河股份。
食品行业
本周食品指数（中信）累计涨跌幅-2.14%。涨幅前三的个股为：华统股份（+15.58%）、劲仔食品（+7.27%）、克明食品（+6.91%）；跌幅前三的个股为洽洽食品（-11.51%）、甘源食品（-9.00%）、立高食品（-7.07%）。
观点：需求复苏叠加成本下行，关注中报业绩表现。上半年食品行业基本面完成探底，下半年在需求复苏+成本下行的驱动下相关子行业有望开启业绩修复。当前疫情防控政策的精准化有利于消费场景的持续复苏，Q3需求边际回暖确定性强，下半年餐饮供应链、啤酒、调味品的困境反转趋势明确，成本端趋势向下叠加报表低基数，未来一年竞争格局好的细分领域龙头将具备高弹性。建议关注啤酒、调味品、餐饮产业链等受益餐饮复苏、提价传导顺畅、盈利空间有望改善的子行业。
个股观点
贵州茅台，本周累计涨跌幅-1.71%。观点：1）公司坚持产品结构优化升级，持续推出珍品茅台、虎年生肖酒、茅台1935、100ml茅台等；2）公司坚持市场营销改革，强化线上线下协同，目前“i茅台”酱酒体验中心已覆盖全国27个省市自治区，大幅提升公司直营占比，改革红利持续释放；3）2022上半年，公司继续全力改革攻坚，经营步入佳境，直营占比大幅提升，市场销售和营销改革均亮点十足，现金流表现较优。长期来看，随着公司管理全面改善+改革逐渐落地，业绩加速下我们预计公司估值中枢有望抬升，维持“推荐”评级。
舍得酒业，本周累计涨跌幅-7.99%。观点：1）22年公司通过对舍得品牌轮动控量，保持舍得价盘稳定，重新梳理沱牌，单独成立沱牌销售公司复兴沱牌；产品布局上，公司继续按照“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略，在聚焦核心区域的同时加快品牌的全国化布局；2）Q2疫情扩散背景下，公司费用投放灵活积极，非疫情区域布局积极，重庆会战后，公司五月以来继续推进空白区域招商，Q2经销商数量净增加47家；3）公司Q2业绩承压，主要系疫情+公司主动控货策略所致，展望未来，在需求回暖、中秋旺季来临，核心单品舍得系列批价稳定+渠道库存健康等背景下，公司或可转守为攻，下半年业绩有望良性释放，维持“推荐”评级。
五粮液，本周累计涨跌幅-2.82%。观点：1）公司产品坚持三大双轮定位：经典五粮液全年不设量的目标，着重拉升品牌价值、培育高端消费者；普五坚持小步慢跑，稳中有涨，当前批价稳定在970-980元左右；非标满足多元化消费需求；五粮春逐步提价实现品牌修复和提升；2）公司权力下放战区，有效提高对市场变化的响应速度，经销商利润依托团购、品鉴会等活动有所回升，数字化加持进一步加强终端掌控力。目前产品库存良性，动销周转韧性较强，挺价为主要公司；3）目前公司新领导班子已经搭建完成，持续坚持消费者培育，员工激励机制进一步完善，八代五粮液及经典五粮液有望实现协同，文创产品或成为新的增长点。展望下半年，公司针对多个渠道支持费用提振积极性，动销良好且批价坚挺，全年业绩具备高确定性，维持“推荐”评级。
个股观点
山西汾酒，本周累计涨跌幅-6.44%。观点：1）公司持续加大原酒产能、储能的投资，产品结构持续升级，献礼版玻汾进一步完善玻汾系列产品结构，并进一步梳理青花产品，确定高端和次高端为主要抓手，玻汾库存低位带动批价小幅上涨，复兴版进度和库存维持良性；2）费用投放体系逐渐完善，采用方案审批替代打款换投入，提高费用投放效率。同时，渠道改革不断推进，通过省内直分销+省外“1357+10”战略，实现公司效益最大化；3）在次高端价格带持续扩容叠加清香型白酒占有率持续提升的背景下，公司动销情况良好，全国化持续推进，青花系列增速持续上升，献礼版波汾有望推动吨价和产品结构升级，预计疫后业绩将展现高弹性，维持“推荐”评级。
古井贡酒，本周累计涨跌幅-0.81%。观点：1）公司坚定“全国化、次高端”的战略不动摇，聚焦古8及以上产品，发力核心单品古20，持续发力全国化，同时，公司坚持产品升级，黄鹤楼和明光顺利承接古井产品升级的价盘，整体产品结构进一步优化；2）费用端投放效率持续优化，持续向终端倾斜，数字化信息化建设不断加强，网络新媒体投放不断加大。长期来看，公司品牌IP有望升级，进一步释放盈利潜力；3）根据公司业绩快报，在淡季及疫情扩散背景下，公司22Q2营收同增30%，归母净利润同增45%，价盘保持坚挺，回款进度优秀，高技术下仍然高增，全年目标有望提前完成，维持“推荐”评级。
洋河股份，本周累计涨跌幅-2.38%。观点：1）新版海之蓝在端午节后完成铺货，酒体风格和整体品质较旧版有大幅提升，经销商渠道利润有所改善，目前省外动销良好；2）公司目前侧重消费者费用投放，经销商方面适当加大返利政策。大数据加持下，公司目前费用投放方式灵活，有助于维护产品价盘稳定和动销有序；3）由于前期省内疫情持续时间较长，经销商资金压力较大。六月中旬疫情好转后省内消费复苏，市场重新构建，端午期间动销正常化，出现补偿性宴席，目前动销好于同期，预计九月底完成全年打款，维持“推荐”评级。
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