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核心观点
8月新能源乘用车市场创历史新高，电控功率模块国产化率达50%。8月新能源汽车销量66.6万辆(YoY+107.5%,MoM+12.3%)，16家厂商批发销量破万。其中，比亚迪销售17.4万辆(YoY+157%,MoM+7%)保持领先，埃安2.7万辆(YoY+133%,MoM+8%)居造车新势力第一。随新能源汽车销量持续走强，汽车零部件均同比提升：7月电机电控搭载量为47.9万台(YoY+98.6%)，OBC装机量共43.6万套(YoY+104.3%)；我国新能源上险乘用车功率模块国产化率超50%，其中比亚迪半导体搭载约9.9万套(占23%)，斯达半导约7.0万套(占17%)，时代电气约5.5万套(占13%)。
功率MOSFET是电路中的高速“电子开关”。MOSFET具备控制功率小、开关速度快的特点，广泛应用于低中高压的电路中，是功率半导体的基础器件；随着器件向低损耗高耐压方向发展，MOSFET结构从平面到沟槽再到超级结不断演进，实现了工作频率、耐压能力等参数的不断提升。因此，MOSFET是覆盖电压范围最广，下游应用最多的功率器件之一。
硅基MOSFET是汽车功率半导体的基石，单车用量有望增至4倍。在进入新能源汽车时代前，MOSFET已应用于燃油车中涉及电动功能的区域，单车用量约100个。随汽车电动化开启，以电制动的方式使得中高压MOEFET作为DC-DC、OBC等电源重要组成部分应用于汽车动力域以完成电能的转换与传输，单车用量提升至200个以上；此外，随着汽车智能化发展，ADAS、安全、信息娱乐等功能需MOSFET作为电能转换的基础器件支撑数字、模拟等芯片完成功能实现，使得中高端车型单车用量可增至400个以上。
2026年全球汽车MOSFET器件市场将增至26.7亿美元。汽车智能化是中低压MOSFET器件的增量空间，汽车电动化是超结MOSFET等中高压器件的发力方向。20-26年全球MOSFET市场将从74亿美金增至89亿美金，汽车应用占比从25%增加至30%。在新能源汽车的拉动下，全球汽车功率器件市场将从48亿美元增至108亿美元，车用MOSFET将从18.3亿美元增至26.7亿美元(CAGR20-26=6.5%)。其中，ADAS与非燃油汽车动力总成应用的增速最快。存量替代与增量渗透，中国MOSFET厂商迎发展机遇。全球MOSFET器件厂商前十名中我国厂商占比从18年3.8%提升至20年10%，MOSFET国产化已有良好的产业基础，加之20年以来汽车功率器件供需缺口持续拉大；在此背景下，国产厂商获得加速进入汽车供应链的发展契机。当下MOSFET整体供需已缓解缺且部分消费应用开始下行，而汽车MOSFET在电动化与智能化驱动下需求仍保持增长，且其增量应用：超级结与高压MOSFET国产化率仍较低，分别为18.1%和27.6%。此时，为提升企业盈利能力，调整产品结构转向汽车应用，发展高性能超结与高压产品是国内厂商的重要发力方向。投资建议：关注汽车智能化与电动化带来的国产MOSFET产业发展机遇，产业链相关公司包括超结等高性能MOSFET已在汽车中应用的东微半导、新洁能等设计公司，以及士兰微、闻泰科技、扬杰科技、华润微等在汽车MOSFET产品领先的IDM功率半导体公司。
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