农林牧渔行业周报：9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理性

核心观点
生猪养殖：9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理性。（1）产业链数据更新：大体重猪入市，猪价震荡下跌。猪价方面：10月27日生猪价格为26.51元/公斤，周度环比-4.61%，主要系猪价下行，散户出栏积极性有所增加，叠加部分二次育肥出栏增加，大体重猪入市，市场供给增加。出栏体重方面：上周全国平均出栏体重为129.43公斤，环比+0.22公斤，主要系多地二次育肥出栏增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：10月27日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.27万头，周度环比-0.78%，主要系屠宰端持续低迷，持续亏损而减量收猪。养殖利润：10月28日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为1175.24/1169.33元/头，分别周度环比-53.15/-43.83元/头。（涌益、博亚和讯）（2）9月能繁存栏环比+0.88%，行业补栏较理性。根据国家统计局，9月全国能繁母猪存栏量为4362万头，环比+0.88%。根据涌益咨询，9月样本点能繁母猪存栏113.62万头，环比+1.39%。整体来看，猪价向好预期下行业产能缓慢增加，但整体相对理性。（3）行业景气持续兑现，生猪养殖企业进入盈利期。目前已有10家生猪养殖上市企业公布了2022年三季报。上市企业普遍扭亏为盈，其中牧原股份/温氏股份/大北农2022Q3实现归母净利润8.20/4.21/0.18亿元，环比增长9.70/3.97/0.46亿元。供给方面，9月二次育肥生猪约占当月出栏比例的5%（涌益），预计会在冬至前出栏，对市场供给的影响有限，四季度供给增加的主导因素为行业出栏均重的抬升。考虑到二次育肥以及压栏生猪上市，预计Q4环比Q3猪肉供给增加，但同比仍然偏紧。需求方面，随天气转凉，消费旺季的来临将进一步提振猪肉消费需求。供紧需宽态势叠加政策性调控持续进行，我们预计四季度猪价有望高位震荡，建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。
种业：粮食安全获中央高度重视，转基因商业化有望加速落地。10月16日，党的二十大报告中指出，全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业振兴行动。我国粮食供需整体平衡，但大豆、玉米和部分种源依然依赖进口，种业“卡脖子”问题亟待解决。根据海关总署数据，2022年1-9月玉米和大豆进口占粮食进口总量16.09%和60.17%。近年来，受到国际关系、极端气候等因素影响，全球粮食安全敲响警钟。转基因技术能够缓解资源约束、减少灾害损失以增产增效，对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。2022年6月，农业部发布了转基因大豆和玉米品种，进一步完善了转基因产业化配套的规章管理制度。政策东风起，转基因商业化有望加速落地，龙头种企有望充分受益。建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。
关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：a.国产替代逻辑清晰，圣泽901市占率有望加速渗透。继欧美禽流感恶化，10月28日邻国日本、印度相继暴发禽流感，全球迎来禽流感疫病高发期。二十大报告将粮食安全置于战略高位，强调深入实施种业振兴行动。公司自研品种圣泽901打破白羽鸡种源“卡脖子”困境，引种受阻叠加政策扶持背景下，国产替代逻辑清晰，2025年市占率40%目标达成可期。b.养殖+食品双轮驱动，业务双向加速发展。养殖产能未来三年保持双位数扩张，精细化管理带动业绩改善。食品板块品牌、渠道建设正全力推进，C端及出口渠道持续发力，“嘟嘟翅”“脆皮炸鸡”多项大单品销售火爆，有望进一步驱动盈利高增。
（2）海大集团：a.“至暗时刻”已过，饲料业务逆势扩张，市占率进一步提升。2022年公司饲料业务在行业整体下滑的情况下，实现外销量同比增长，市占率进一步提升。展望四季度，下游禽畜养殖盈利能力提振确定性较强，带动水产和禽畜饲料消费需求增加，饲料业务有望持续改善。b.猪价预计高位运行，生猪养殖业务利润弹性可期。前期产能去化效应显现，四季度生猪供给整体偏紧，叠加市场逐渐步入消费旺季，四季度猪价有望高位运行。公司生猪养殖规模逐步扩大，叠加养殖成本改善，生猪养殖业务有望受益于行业高景气而持续兑现。
投资建议
养殖：（1）生猪养殖：四季度猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。（2）白羽肉鸡养殖：行业已持续磨底近2年，祖代产能震荡去化近8%。全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，产能收缩预计加剧，白鸡拐点在2023年中旬加速到来，行业景气上行。海外引种受阻、国产替代政策扶持背景下，国产品种有望迎来历史发展机遇。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展。
种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。
饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。
风险提示
非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。
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