商贸零售行业跟踪周报：“供销社热”背后反映我国流通环节的巨大改造空间，关注产业互联B2B企业发展机遇

本周行业观点（本周指2022年10月31日至11月6日，下同）
本周，“供销社”话题引发市场关注。10月湖北日报一则“湖北基层供销社恢复重建至1373个，基本覆盖全县乡镇”的新闻引发市场关注，相关话题讨论热度较高。事实上，供销社恢复重建是近几年基层一直在推进的事情，如湖北省自2015年起就着手实施“基层社恢复重建工程”，以恢复基层社的服务功能。
重建基层社的核心目的在于助农惠农、保障基层物资供应等。基层社是供销合作社在县级以下区域，直接面向农民的综合型经营服务组织，目前经营方向从单一的日用品、农资经营，转向综合性、规模化、现代化的农民服务，能帮助基层百姓稳定基础生活生产物资的供给，并在农业生产、农产品销售等方面提供切实帮助。总体上看，供销社的核心还是通过规模效应，整合农产品、农资农具的生产流通，提升基层百姓的生活质量。
“供销社热”反映我国流通环节存在巨大改造空间。供销社改造重点是农资、农产品的生产流通，通过提升效率来助农惠农。而事实上，除了农产品，我国大宗品、工业品的流通环节，也存在巨大改造空间。目前我国供应链流通领域，总体上还是以较为传统的方式在运行，流通环节多、贸易商格局分散、流通效率低。我国TOC端的消费已经非常发达，而TOB端仍有很大改造空间，未来TOB流通领域的规模化和规范化，将会是我国商业的一个重点发展方向。
建议关注产业互联板块大宗供应链产业整合机会。随着制造业企业对上游一体化供应链的需求不断提升，我国大宗供应链的CR4份额从2016年的1.3%提升至2021年的5.3%。龙头大宗供应链企业，实际上做的是产业互联业务，其业务从传统的单纯代理采销，拓展至供应链物流、采购咨询、供应链金融等综合性服务，从而一站式链通上下游，满足制造业企业采购过程中各项相关需求。随着制造业企业规模不断扩大以及精益生产程度的提升，未来产业互联还有很大的发展空间。
推荐标的：厦门象屿、国联股份、密尔克卫、汇通达等，建议关注：小商品城等。这些企业都是产业B2B领域的企业，都是在做和供应链流通环节相关的业务，比如大宗品流通、工业品电商、化学品物贸一体化、下沉市场B2B电商等。供销社最重要的功能是改善供应链，而随着供销社的不断发展推进以及我国供应链不断成熟完善，这些企业有望不断成长。重点推荐厦门象屿，厦门象屿的农产品全供应链业务，也能实现流通效率提升、助农惠农，与供销社实现共振；第二，厦门象屿拥有的农产品物流资源也能在未来与农产品供应链升级而实现共振。我们预计公司2022/23年归母净利润为27/35亿元，同比+25%/+30%，对应11月4日收盘价仅9/7倍，低估值&未来成长空间广，值得推荐。
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