医药生物行业周报：防疫主题活跃，把握医药压制因素缓和的机会

本周观点：
疫情主题活跃，积极把握医药板块压制因素缓和带来的机会。本周沪深300上涨6.38%，医药生物行业上涨5.62%，处于31个一级子行业第18位。宏观政策预期变化，叠加新冠疫苗、药物的进展催化不断，医药板块本周跟随大盘上涨，其中防疫相关板块表现尤为活跃。三季报医药展现了良好的业绩韧性，且我们认为随着疫情形势可控及常态化，诊疗、消费活动复苏，以及物流运输恢复、上游大宗等原材料价格趋降，板块业绩有望逐渐走出底部区间，基本面的持续改善带来行情的持续。同时尽管10月以来板块持续回暖，医药整体持仓、板块估值仍处底部区间，建议积极把握Q4暖冬行情。医药前期受到政策预期、疫情防控、地缘政治等重点因素压制，持续调整超过一年，10月以来政策修复的预期率先催化了一波行情，近期在防疫政策预期变化下，疫情相关板块又有较强表现。我们认为，短期医药的投资将继续围绕压制因素缓和的边际变化进行演变。因而短期我们看好：1）内需为核心的产品型企业：政策缓和下的困境反转（专科药、创新药、耗材）以及政策催化下的需求利好（医疗设备、中药）；2）疫情变量的变化：防疫相关产业链（新冠药物、新冠疫苗、检测）以及疫后修复（医疗服务、常规疫苗、连锁药店）。
首次中药饮片集采方案出炉，全面推动行业升级，建议关注龙头优势企业。10月31日，三明采购联盟省际中药（材）采购联盟采购办公室发布《三明采购联盟省际中药（材）采购联盟中药饮片联合采购文件（征求意见稿）》。本次联合采购涉及21个品种，覆盖15个省，将通过综合评审、竞价报价两个环节确定中选结果。本次联合采购主要目的在于“保质、提级、稳供”，以实现中药“优质优价”的高质量发展。从综合评审体系来看，中药饮片的价格所占权重只有15%，而药材资源、追溯体系、质量控制、供应能力等指标所占权重达到85%，不以单纯降价为导向，我们预计中选品种的最终降幅相对有限。在联合采购政策引导下，中药饮片行业将全面升级，由于龙头企业的中药材资源丰富、生产及质控体系优异、下游覆盖区域和医疗机构广泛，具备明显优势，有望明显受益，建议重点关注中国中药、华润三九、红日药业等。
重点推荐个股表现：11月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、药明生物、华东医药、泰格医药、同仁堂、康龙化成、凯莱英、新产业、安图生物、益丰药房、大参林、百克生物、普洛药业、奥锐特、百诚医药、同和药业。本周平均上涨5.50%，跑输医药行业0.12%；本月平均上涨7.48%，跑赢医药行业1.93%。
一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-19.6%，同期沪深300收益率-23.7%，医药板块跑赢沪深300收益率4.1%。本周沪深300上涨6.38%，医药生物行业上涨5.62%，处于31个一级子行业第18位，子板块均有所上涨，其中医药商业最大，为8.08%；医疗器械涨幅最小，为1.84%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值30.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为31.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-2.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.4倍PE，低于历史平均水平（36.6倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39%。
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