建材建筑周观点：2个利好催化，是地产链的底部反转信号

本周核心变化：①交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。②疫情管控政策继续优化，北京11月12日起调整密接和入境人员隔离期限，不再判定次密接。③工信部等四部门要求确保2030年前建材行业实现碳达峰。④本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价环比小涨1.32%。⑤东方雨虹拟收购兴发凌志，延展有机硅密封胶业务。
（1）地产链近期利好：第二支箭、优化疫情管控。民营地产企业债券融资预期放松，短期竣工端更受益，开工拿地需要等进一步政策落地，地产链企业收入端预期改善；建材受疫情影响较为严重，优化管控直接利好运营（异地物流、生意往来、小区装修），进一步打开经济修复上行预期。消费建材直接受益，继续重点推荐【伟星新材】，弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【北新建材】【兔宝宝】，港股推荐【中国联塑】。
（2）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。在企业错峰生产和成本增加驱动下，本周水泥均价环比+0.4%，但甘肃、江苏部分地区有降价10-40元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降2.5pct至81.25%，华中上涨4.09pct至66.82%，华南下降3.89pct至83.89%。长三角库存64.0%，环比持平，西南地区库存-10pct至53.8%。本周沥青装置开工率环比上周-0.5pct到42.2%，同比+2.8pct。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。
（3）继续推荐“万能胶”板块：短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为17500元/吨，同比-45.4%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】等。
（4）玻纤：类大宗逻辑，近期发货增加、库存减少。①10月电子布价格小幅反弹、11月粗纱报价小涨，截至11月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4121.50元/吨，环比小涨1.32%，风电纱需求小幅增量支撑，主流缠绕纱货源显紧俏；②需求端有望边际好转，本月美国cpi超预期回落，美联储加息节奏或有望放缓，全球宏观需求或将迎来修复上行，此外我国优化疫情管控。重点关注【中国巨石】【中材科技】。
（5）碳纤维：重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为64.36%，环比上周持平，本周碳纤维产量稳定，库存偏高位，现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加。
（6）玻璃：①光伏玻璃：整体交投良好，局部库存缓降。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比、同比均持平。11月初光伏玻璃价格上涨，成本支撑+需求端组件厂家开工率回升，听证会有效制约产能无序扩张，供给格局边际好转，我们认为后期仍有提价空间。重点关注【洛阳玻璃】【金晶科技】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。②浮法玻璃价格部分下移，交投偏一般。本周国内浮法玻璃均价1686.34元/吨，较上周均价下降34.61元/吨，跌幅2.01%。重点监测省份生产企业库存天数约31.71天，较上周减少0.21天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。
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