消费者服务行业2023年上半年投资策略报告：冬去春来，紧抓反弹

投资要点：
行业2022Q1-Q3营收承压，净利润两位数下滑。2022年前三季度，消费者服务行业（中信消费者服务行业剔除B股，共52家样本公司，下同）实现营业总收入1136.65亿元，同比下滑12.49%；实现归属于母公司股东的净利润48.78亿元，同比下降49.7%。2022Q3行业整体实现营业总收入420.34亿元，同比下降5.46%；归母净利润为30.29亿元。国内散点疫情加剧，防控措施限制下旅游业绩承压。
投资要点。防控要求优化，防疫政策出行实质性放松，有望提振居民出行信心。尽管短期内我国仍不具备全面防疫放开的条件，但参照美国与香港经验，防疫要求的逐步放松会带动旅游出行的快速反弹。从全球旅游复苏趋势来看，反弹势能有望持续半年之久。对比全球，我国出入境限制仍较严格，但国际航班熔断措施取消、航班航线增加等利好均预示出入境限制正出现松动。建议重点关注出行链利好落地、业绩反弹，优先布局处于周期底部、供给加速出清、受益于国内旅游出行意愿快速反弹有望迎来业绩与估值双击的酒店板块，推荐市占率快速提升的连锁酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258），建议关注顺应酒店中高端化趋势的君亭酒店（301073）等；推荐底部向上，享受消费升级、竞争格局优化与自贸港政策扶持多重利好，出入境复苏后机场免税有望快速反弹的免税龙头中国中免（601888）；出行信心修复、跨省游“熔断”措施与风险区脱钩有望带动跨省客流复苏，建议关注业绩高弹性、有较高复制性的人工景区龙头宋城演艺（300144）、天目湖（603136）；建议关注业绩稳定具有防守属性、快速扩张兼顾成长的餐饮类个股同庆楼（603136）。
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