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主要观点：
本周上证综指涨幅为1.76%，钢铁板块涨幅为0.21%；子板块中普钢板块涨幅为0.08%，特材板块跌幅为0.92%。
钢材市场：终端消费淡季叠加冬储需求不强，本周钢价窄幅震荡，整体呈现需求回落预期偏强格局。
需求端：随着终端消费进入淡季，后期市场需求强度更多取决于下游冬储，本周钢材需求回落，总库存降幅进一步放缓，钢厂盈利仍处于低位，预计下周钢价走势宽幅震荡。
成本端：本周原材料价格偏强运行，铁矿石进口价格持续增长，第二轮焦炭价格提涨已全面落地。高成本对钢价有支撑作用，同时进一步挤压钢厂利润，钢厂生产积极性不强。
政策端：广州、成都等多地调整疫情防控措施，对市场信心有所提振。
高频数据：
1）钢材价格：Myspic综合钢价指数+0.49%，其中长材、扁平板分别+0.11%、+0.98%。螺纹钢价格为3,808.00元/吨，环比+1.93%；热轧板卷价格4,010.00元/吨，环比+1.52%。原材料成本：铁矿石价格为787.50元/吨，环比+3.89%；焦炭价格为2819.00元/吨，环比+0.46%；焦煤价格为2200.00元/吨，环比-0.14%。盈利：螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-466.70元/吨、196.10元/吨、-550.10元/吨。
2）产量：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为81.18(-2.18%)/297.59(+3.03%)/119.12(-1.06%)/142.87（+0.17%)/284.14(-0.26%)万吨。开工率：高炉开工率75.61%，环比-1.84pct；电炉开工率58.33%，环比-4.22pct；高炉产能利用率82.62%，环比+0.12pct；电炉产能利用率54.41%，环比-2.26pct。库存：总社库852.09万吨，环比-0.46%；总厂库429.73万吨，环比-0.84%；螺纹社库354.57万吨，环比+0.34%；螺纹厂库182.07万吨，环比+1.77%。
特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。
1.投资建议
制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。
2.风险提示
新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。
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