银行业周报：现阶段银行选股思路，持续看好银行股

稳地产和稳经济政策强化，房地产融资持续落实，市场对政策及成效信心不断提振。年底年初是稳经济稳地产的重要时间窗口，相关政策举措或持续催化，板块预期或逐步转变，重申看好整个银行板块，股份行首选招商银行，持续推荐优质区域银行江苏银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、常熟银行、宁波银行等，关注低估值品种投资价值。
选股：超跌、股份逐步扩散区域行、国有行及全行业
今年11月以来随着政策力度上台阶，银行股股价表现持续积极，其中表现最好的是宁波、招行和平安等。从预期转变看，超跌品种涨幅最大，反映悲观预期转变。从政策预期修正来看，房地产政策特别是大型民企地产政策修正最先生效，招商银行受益最为突出，其他股份制银行亦受益较多。从未来政策和催化逻辑看，稳地产和稳增长持续发力仍是现阶段持续催化逻辑，而后面防疫政策转变为疫情修复与经济修复逻辑，可能的选股顺序为超跌银行+股份行，逐步扩散区域行、大行及全行业，此外，我们认为存量基本面和增长仍是选股主要因素。
第一，调整较多银行前期悲观预期体现更充分。从前期调整幅度看，今年1-10月在市场关注较高的标的中，调整最多的宁波银行、招商银行和平安银行等，在经济形势以及行业基本面的担忧、房地产违约、管理层变动、基本面数据弱化等压制下，这些银行悲观预期在股价体现和出清更为充分，压制因素预期转变后，反弹也最强。
第二，从预期修正的逻辑来看，房地产政策特别是大型民营房企政策预期和效果最先显现，招商银行受益最大。11月以来，银行板块修正预期的核心自房地产政策转变、稳增长强化和防疫政策转变。而房地产政策大幅强化，对房企特别是大型民营房企预期最先修正也最先生效，对股份行更为利好。前期银行股特别是股份行受到房地产违约影响调整较多，招行、兴业、平安等银行对公房地产融资占比更高，招行和平安前期调整较多，房地产融资影响较大，此外，招行此前管理层事件冲击和修复，也加剧了这一波动。
第三，未来持续催化可能来自：房地产政策持续强化，稳增长政策强化，防疫政策逐步转变，防疫政策转变后叠加前期政策累计效应逐步显现带来的经济修复，房地产行业修复等。那么对应的选股可能是股份行、区域行、国有行，逐步全行业扩散。同时，我们也关注到财政特别是地方财政压力下，未来地方政府财政变化和城投平台监管变化或持续影响区域城商行的投资逻辑。
第四，本轮银行行情源于预期修正，早于基本面，而从行情表现上看，我们认为基本面仍是选股重要因素。从存量基本面看，宁波和招行表现仍然最为优异，且难以超越。从增长情况看，成都、苏州、江苏、杭州、常熟等表现积极，目前情况看，可持续性也较高。
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