商贸零售行业跟踪周报：“二次冲击”不改出行修复趋势，关注出行链消费复苏波段机会

本周行业观点（本周指2022年12月5日至12月11日，下同）
2022年12月7日下午，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下简称“新十条措施”），就在2022年11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》（以下写成“二十条措施”），相较于“二十条措施”，“新十条措施”主要在隔离方式和核酸检测方案两方面有了较大放松，具体变化包括：
具备条件的无症状感染者和轻型病例和密接均可选择居家隔离；
除特定场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码；
跨区域流动可不用再查核酸和健康码，不再开展落地检。
政策放松，跨区域消费旅游出行活动恢复可期：“二十条措施”主要在隔离时间，次密接，高风险区外溢人员隔离方式，风险区域划分，调整入境人员隔离政策等方面有一定优化调整，“新十条措施”出台之后，重点对于阳性病例和常规化的核酸检测，以及跨省流动限制方面有了进一步放松。“新十条”基本取消了目前所有的跨省流动限制，随着“新十条”的逐步落实，跨区域消费旅游出行活动恢复可期。
“无症状感染者和轻型病例”居家政策可能导致出行数据面临“二次冲击”，但总体来看不改恢复趋势。“无症状感染者和轻型病例”居家政策使得在未来一段时间可能面临大量患者居家自行康复的情况。出行数据可能受到“二次冲击”。总体来看，由于病毒的广泛传播造成的“二次冲击”对出行影响有限，且不改恢复趋势。
建议重点关注旅游景区、酒店、机场交通、免税、医美、零售、黄金珠宝的疫后修复弹性。我们梳理了批零社服行业出行相关近150个A股上市公司标的情况，并建立兼有客观+主观的量化打分系统，以衡量各公司基本面及估值的疫后修复弹性。该打分体系逻辑为：疫情影响程度越大、格局改善越显著的公司，疫后恢复过程中业绩弹性越大，而流通市值越低则估值反弹可能会更猛烈。综合得分越高的公司，可能在出行疫后修复的大行情下股价向上弹性越大。综合考虑后建议重点关注旅游景区、酒店、机场交通等板块的疫后修复弹性，同样提示关注免税、医美、黄金珠宝、人力服务、专业连锁等细分领域深度受益出行复苏的板块性机会。
相关标的：中国中免、海南机场、上海机场、首旅酒店、爱美客、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、迪阿股份、中国黄金、明月镜片、永辉超市等。
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