快递行业11月数据点评：快递数据阶段遇冷不改长期向好趋势

事件：
邮政局发布2022年11月快递发展报告与11月邮政行业运行情况。
点评：
11月快递数据遇冷。根据国家邮政局测算，2022年11月全国快递发展指数为338.7，同比增长1.2%，上期为358。其中，服务质量指数为481.3，同比上升13.3%；发展规模指数、发展能力指数、发展趋势指数分别为393.3、234.6、58.7，同比分别下降6.4%、3.7%、28.3%。服务质量指数明显改善，快递行业从价格竞争向服务竞争快速过渡。据国家邮政局统计，1-11月份快递业务累计完成业务量达1002.1亿件，同比增长2.2%；快递业务收入累计完成9569.8亿元，同比增长1.6%。其中，11月快递业务累计完成业务量达103.5亿件，同比下降8.7%；快递业务收入完成978.5亿元，同比下降9%；行业单票收入约9.45元。
网购渗透率创新高但双十一件量下滑。2022年11月社零消费总额为38615亿元，同比下降5.9%，11月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达27.1%，环比提升0.9个百分点创下新高。11月1日至11日，快递包裹处理量达42.7亿件，上年同期为68亿件，同比下降37.2%。11月1日及11日双峰快递包裹处理量超5亿件，而上年同期峰值分别为5.69亿件、6.96亿件，双十一期间总快递量与峰值快递量均出现明显下滑。我们认为主要系国内疫情扰动、多地物流网路不通畅且部分网点处于封控阶段导致供给不足。双十一快递需求增长阶段性趋缓，促进快递业转型提质提价。
通达系快递票均收入提升，韵达快递量受疫情影响仍较大。2022年11月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为10.57亿件、14.80亿件、12.08亿件、16.28亿件，同比分别+2.92%、-21.40%、+2.20%、-6.70%。1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-10月下降0.2。票均收入分别为14.87元、2.88元、2.62元、2.72元，票均收入同比分别-6.01%、+21.01%、+6.50%、+5.02%。在疫情拖累下，11月通达系快递单票收入略有提升，韵达快递量下滑仍严峻。
投资策略：11月疫情扰动下快递件量遇冷，长期来看快递需求增长阶段性趋缓，通达系等快递龙头亦开启对产品价格结构的调整，低价竞争的可能性继续下降。近期国内疫情爬坡导致快递运力严重短缺，考虑到各地达峰时间不一及淡季到来，短期内快递数据或承压，预计春节后多地完成达峰将带动快递供给回暖。建议抓紧低位布局机会，看好通达系快递盈利能力改善与顺丰产品结构持续调整优化。推荐当前具有估值优势的顺丰控股（002352）；关注圆通速递（600233）、韵达股份（002120）等。
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