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银行行业周报:同业存单发行利率明显下降
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王鸿行
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王鸿行
发表于 2023-1-10 00:00:00
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投资要点:
行业投资观点:随着疫情防控优化与房地产行业融资转向,2019年四季度以来两轮密集降息伴生的下行期底部逐渐清晰。明年宏观经济修复对板块的积极意义不亚于现阶段房地产风险好转。关键因素净息差的企稳将多方位提升银行业经营活力,收入增速、计提压力、利润增长因此改善,这一时刻大概率会发生在二季度。板块行情与宏观经济高度正相关,看好经济修复下的板块行情。现阶段“PMI处在低谷+同业存单利率走出低谷”这一组合指向较好的布局机会。我们更看好收入端具有中高增长潜力(较快规模增长与较强息差韧性驱动,扎实资产质量保障)的中小银行,建议重点关注宁波银行、江苏银行、常熟银行。
行情回顾:1月2日至6日,银行(中信)指数+2.25%,沪深300指数+2.82%。子版块中,国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别+0.86%、+3.13%、+1.94%、+1.77%。30个一级行业(中信)中,银行指数位居第18位。较优质股份行与江浙城商行表现居前,平安银行(+11.09%)、江苏银行(+3.84%)、杭州银行(+3.59%)、瑞丰银行(+3.49%)、南京银行(+3.26%)表现前五;成都银行(-1.11%)、西安银行(-0.85%)、北京银行(-0.70%)、浙商银行(-0.68%)、工商银行(0%)表现后五。至1月6日,银行指数(中信)PE(TTM)为4.63倍,PB(MRQ)为0.55倍,均位于10月历史新低附近。将超过不良余额部分的拨备还原为净资产后,上市银行整体PB(MRQ)为0.47倍,该估值水平隐含不良率为5.41%,较账面不良率高4.1个百分点。
同业存单发行跟踪:2023年1月2日至8日,商业银行同业存单发行规模为1119亿元,到期规模906亿元,净融资额213亿元。节后流动性较为宽裕,同业存单发行利率明显下降,各期限同业存单加权平均发行利率为2.22%,环比下降36bp。
货币政策跟踪:1月3日至6日,央行逆回购投放570亿元,节前投放流动性到期1.66万亿元,净回收1.6万亿元。人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市,阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。地方政府按照因城施策原则,可自主决定自下一个季度起,阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。
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