券商板块月报：券商板块2022年12月回顾及2023年1月展望

券商板块2022年12月行情回顾：2022年12月券商指数月初延续了11月以来的反弹趋势，并再创反弹新高，随后出现震荡回落，月中一度调整幅度明显加大，下旬在调整相对低位窄幅横向震荡整理。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌2.54%，跑输沪深300指数3.02个百分点。12月券商板块出现较为显著的分化现象，板块平均P/B的震荡区间为1.225-1.317倍。
影响上市券商2022年12月月度经营业绩的核心要素：
（1）权益分化再现、固收止稳回暖，预计上市券商自营业务环比将出现较为明显的改善。（2）日均成交量、成交总量环比同步下滑至年内的中低档水平，行业经纪业务景气度环比再度明显回落。（3）两融余额保持平稳，对上市券商单月经营业绩的边际贡献保持收敛。（4）股权融资规模环比出现较大幅度回升，各类债券承销金额回到年内的次低位水平，行业投行业务总量环比实现小幅回升。
投资建议：（1）进入2023年1月以来，各权益类指数同步出现持续反弹，中短期趋势明显转强，行业权益类自营业务的经营环境环比出现较为明显的改善；固收类指数再度转弱，预计上市券商自营业务有望在权益类自营的带动下，出现一定程度的改善。
（2）虽然各权益类指数出现持续反弹，但市场热点集中于价值类权重板块，市场成交暂未放量，预计1月行业经纪业务景气度环比仍将出现下滑。（3）截至目前1月最新两融余额维持在去年年底的水平延续低波动，对上市券商单月经营业绩的边际贡献仍将保持收敛。（4）股权、债权融资规模同步出现较大幅度下滑，预计1月行业投行业务总量将出现较大幅度回落。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩大概率将成为2023年月度经营业绩的低点。（6）1月以来券商指数跟随权重类指数向上反弹，近日明显走强并超越去年12月初的高点，板块平均P/B由1.23倍增长至1.34倍，进入新一轮修复周期的趋势已较为明朗。中短周期内，预计券商指数仍将跟随权重类指数维持相对强势，板块内结构性行情的范围及力度有望明显转强，关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。
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