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本周投资观点：1）免税：防疫政策已逐步放松，现中免海口国际免税城已开业,海南客流已逐渐恢复至往年同期水平，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制进一步优化，在2023年海南离岛免税销售额800亿元的指引下，海南免税有望加速复苏。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，中央经济工作会议中强调加强新就业形态劳动者权益保障，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于劳动力供给紧缺和降低成本的考量将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头北京城乡、外服控股。
行情回顾：本周社会服务指数下跌0.98%，跑输沪深300指数1.65个百分点，行业涨跌幅排名第23（共31位）。行业估值水平（PE-TTM）为60.74倍，相对沪深300溢价率为434.6%（-8.2pp）。个股方面，本周社服行业有65家股票涨幅为正，33家下跌，其中中公教育表现最好（+25.8%），勤上股份（+15.8%）、海昌海洋公园（+9.0%）涨幅较高，豆神教育（-25.6%）和西安饮食（-11.7%）跌幅较大。
行业数据更新：1月14日-1月20日，上海地铁客运量为4194.2万人次，环比上周下降18.7%；1月21日-1月27日春节期间，上海地铁客运量为2198.1万人次，环比上周下降47.6%。1月14日-1月27日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为508、409架次，环比上周分别+3.4%、+5.1%，同比+6.4%、+6.2%。
新冠疫情跟踪：1月19日-1月25日，全球新增新冠肺炎确诊病例约158.5万例，环比-35.3%；新增死亡人数约11346例，环比-19.7%。截至2023年1月25日，全球新冠肺炎确诊病例累计约6.6亿例，累计死亡约672.4万例。
新冠疫苗接种情况：截至1月27日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为246.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.7%、29.2%、32.9%。1月21日-1月27日全球日均接种新冠疫苗约278.3万剂次，环比增长34.1%；截止12月23日全国日均接种新冠疫苗约183.8万剂次，环比增加67.5%。
行业重点信息跟踪：1）酒店：尚美数智宣布行业全面恢复正常运行；锦江酒店中国区今年春节业绩创三年来同期最高；春节期间民宿订单达去年春节6倍，南方旅游市场复苏快于北方。2）餐饮：预制菜销售火爆，新兴玩家及行业巨头纷纷入局；新茶饮行业持续增速，市场竞争愈发激烈；快餐行业连锁化率高，中式快餐在餐饮市场中增速明显。3）景区：庐山风景区：2月1日至3月15日面向全球游客免费开放；国家5A级景区南浔古镇景区永久免费；江西南昌环球国际旅游度假区项目正式签约。4）旅游零售：海南迎来消费市场“开门红”——春节7天离岛免税店销售超25亿元、接待游客639.36万人次；中免集团推出系列新春活动助力消费回暖；王府井国际免税港1月18日试营业开业大吉5）旅游服务：春节期间长线游火爆，年味文化受追捧；携程2023春节旅游报告：旅游订单同比增长超四成，出境首选东南亚地区；多省份实现旅游人次及收入双增长，数据赶超疫前水平。6）人力资源：2023年1至3月在全国开展的“2023年春风行动暨就业援助月”专项服务活动；养老保险制度不断完善，力求保障人民生活水平；多部门联合开展县域农民工市民化质量提升行动，提升就业质量与能力。7）商贸零售：2023，世界对中国经济充满期待；跨境商业采购涌现“战略级”机遇，DTB将成主流模式；我国外贸展现动能与活力，有望持续走强。
上市公司重点公告跟踪：北京城乡：关于重大资产重组实施进展的公告；华天酒店：关于转让子公司张家界华天城置业有限责任公司70%股权及相关债权的进展公告；宋城演艺：关于持股5%以上股东股份质押的公告。
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