医药行业2月策略报告：多因素驱动医药牛市，创新药、消费医疗等迎来板块性机遇

核心观点
2022年创新药医保谈判结束，医保进入比率及降价幅度符合市场预期，创新药有望迎来持续板块大机遇。对2023年充满信心、结构化医药牛市或将开启，三大因素支撑其牛市：其一疫情结束，门诊量及手术量陆续恢复将是必然，2月份数据很可能得到验证。每年医保支出每年稳定14%以上增长，最终医药板块上市公司业绩成长性、稳定性将是资金首选；其二经历了过去两年下跌医药板块估值较低、处于近十年低位，公募基金配置比例仍处于低配状态；其三中药政策及医保、药审政策多点持续回暖。另外从医药板块投资特点上看，前期为投资复苏预期、后续需要复苏预期验证，从复苏预期到EPS验证阶段。
1月份创新药板块迎来大幅反弹，后续创新药行情是否延续？我们认为，2021年6月创新药公司估值处于顶部位置时Biotech公司的估值水平为峰值销售额8-10倍，且当时的早期管线也会纳入估值测算，当前位置的创新药公司PS为4倍，且基本只测算确定性较强管线的价值，行业估值方式是保守的，距离历史顶部位置还很远。但当前位置可能到了部分投资人的估值兑现点，加上货币政策的边际变化，短期内可能会产生波动。但创新药的关注度以及资金热度，以及创新创造更大市场空间的行业属性不变，且降息周期迟早会来，留给创新药行情演绎的时间可以很长，我们认为行情依旧会延续。
具体配置思路
中药领域：方盛制药、济川药业、康缘药业等；
创新药领域：和黄医药、恒瑞医药，建议关注康宁杰瑞制药、亚虹医药等；
耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；
低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；
科研服务领域：诺禾致源、金斯瑞生物、药康生物、皓元医药等；
眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；
其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；
医美领域：爱美客、华东医药等；
生长激素领域：长春高新，建议关注安科生物等；
疫苗领域：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；
其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等；
血制品领域：博雅生物等；
【重点推荐组合】和黄医药、恒瑞医药、诺禾致源、爱尔眼科、科美诊断、康缘药业、方盛制药，建议关注康宁杰瑞制药
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