非银行业周报（2023年第五期）：四季度基金销售数据出炉，1月车险保费收入预计下滑

市场表现
本期（2023.2.6-2023.2.10）非银（申万）指数-1.19%，行业排名29/31，券商Ⅱ指数-1.85%，保险Ⅱ指数+0.05%；
上证综指-0.08%，深证成指-0.64%，创业板指-1.35%。
个股涨跌幅排名前五位：*ST吉艾（+15.31%）、拉卡拉（+11.82%）、华铁应急（+7.85%）、天茂集团（+5.15%）、ST安信（+4.25%）；
个股涨跌幅排名后五位：*ST西源（-18.89%）、中航产融（-9.90%）、湘财股份（-9.34%）、瑞达期货（-5.18%）、红塔证券（-4.79%）
核心观点：
证券：
市场表现方面，本周证券板块下跌1.85%，跑输沪深3001.00pct，跑输上证综指1.77pct。本周证券板块持续震荡下行，外资连续四个交易日净流出，较上周多流出121亿元。同时，内地主力资金活跃度也再一次下滑，本周日均成交额较上周下滑12.02%。此外，当前市场对于B属性较强的非银板块整体信心偏弱，而更倾向于国家政策扶持的确定性较强的行业，因此券商板块仍处于磨底阶段，但长期来看，券商板块在政策、业绩、估值等多重方面具备利好因素，仍有较大上涨空间。
政策层面，本周，中证协公布了财务顾问业务执业质量评价结果，共有39家券商参与评选，其中A类8家、B类23家、C类8家。而2021年与2020年度参评证券公司分别达99家和96家。参评公司数量的锐减主要是由于参评规则的变动，2022年，中证协仅允许在评价期内，从事上市公司重大资产重组财务顾问业务并出具独立财务顾问报告的券商参加、而2020与2021年没有证监会核准项目的证券公司也可参与评价，且评价结果为C类。本次评选更侧重于项目质量、券商执业能力、合规诚信等因素的考核，项目撤否情况也会影响评分，而受到刑事处罚或行政处罚的券商将直接评级为C。具体来看，中信证券、中信建投、国泰君安、中金公司、平安证券等头部券商稳居A类，而东兴证券、国金证券、中德证券等中小型券商也被评级为A类另一方面，招商证券、广发证券均因出现督导问题被予以处罚，评级为C。
随着全面注册制的落地，证券公司作为看门人的职责被再次强调，对券商等中介机构的信息披露、风险监控等能力提出了更高的要求。因此、我们对券商投行业务的评价方面需要重点关注其项目储备和定价能力，另一方面，也需关注其风控、合规等综合实力，建议关注中信证券、中信建投、中金公司等。
近日，中基协披露了2022年四季度公募基金销售保有规模前百名单。2022年第四季度，53家券商进入规模前100的名单，共计实现股票+混合公募基金（权益类）保有规模合计为12570亿元，环比+7.62%，市占率22.24%，环比+1.77pct；非货币市场公募基金保有规模合计达到14378亿元，环比+4.99%，市占率17.95%，环比+1.56pct。券商延续2021年4季度以来的规模扩张优势，在上年四季度市场活跃度震荡下滑，前一百基金销售总规模环比下滑的背景下，销售规模和市占率持续提升行业内部表现来看，四季度增速放缓，券商头部市场格局已基本成型。华泰证券、中信证券和广发证券在近一年的基金保有量排名中保持行业前三，头部地位稳固。而中信证券在四季度权益类和非货币类基金销售规模均环比提升30%以上，远超其他券商，重登行业第一。相较中信证券，其他券商在四季度基金销售增速疲软，上述两项环比增速在0-10%之前的券商共33家和27家，而规模负增长的券商分别有8家和18家，整体增长乏力。但部分中小券商、如国元证券、西南证券等，均出现较大涨幅。目前，虽然券商基金销售规模头部格局较为固定，但相较传统经纪业务、投行业务收入等行业格局较为成熟的业务而言，集中度仍然偏低，53家券商权益类和非货币类基金销售规模CR5分别为38.74%和38.89%，中小券商仍具有一定成长空间。建议关注“含财率”较高的券商，如东方财富、同花顺、广发证券等。
保险：
市场表现方面，本周保险板块上涨0.05%，跑赢沪深3000.90pct，跑赢上证综指0.13pct。保险板块在经历了两周的连续回调后，本周估值出现小幅回升，虽然估值仍处于历史低位，但由于近期市场活跃度下滑，整体信心不足，预计短期内仍将处于磨底阶段。长期来看，一方面，资产端压力缓释的基本逻辑不变，各地陆续发布房地产利好政策、以稳健的货币政策为基调，市场流动性仍有望保持合理充裕，叠加疫情影响逐渐削弱的背景下，1月制造业和非制造业景气度全面回升，经济有望企稳回升，资产端压力有望进一步缓释。负债端来看，2月10日，中汽协公布了1月汽车产销相关数据，数据显示：1月汽车销售量164.9万辆，环比和同比分别下降了35.5%和35.0%，其中，传统燃油车销量90.4万辆，同比下降44.8%，环比下降31%；新能源汽车销量40.8万辆，环比下降49.9%，同比下降6.3%。一方面，受到春节假期的影响，另一方面，燃油车购置税减半优惠政策，以及新能源汽车购置补贴政策均于2022年12月31日截止，导致国内部分购车需求提前透支，预计1月车险原保费收入将受到一定影响。短期来看，汽车销量仍将承压，政策和经济恢复对汽车销售的影响预计将持续到一季度末。叠加从12月原保费收入情况来看，人身险原保费收入同比下滑3.43%寿险转型尚未有显著成效。因此综合来看，建议关注保险板块结构性行情，以及板块估值修复行情。
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