石油石化行业研究周报：上游资源业绩高增 下游炼化静待景气复苏

投资摘要：
每周一谈：
截至2月12日，37家石化板块A股上市公司先后发布2022年度的业绩预告。家公司实现盈利，其中16家公司录得盈利同比上升，17家公录得司盈利同比下降或首亏，1家公司扭亏为盈，3家公司业绩持续亏损。
上游资源板块景气度充分受益于油气价格维持高位。油气开采板块业绩往往与油气价格和产量有关，其中油价是对整个产业链景气预期起到关键作用的核心变量。2022年原油价格和LNG价格维持高位，前三季度中国石油、中国石化、中国海油上游板块业绩同环比实现大幅增长。油气产量方面，增产上储持续推进，“三桶油”加大勘探开发投入，积极推进油气产能建设，2022年前三季度中国石油、中国石化、中国海油均实现了原油和天然气产量的同比稳定增长。展望2023年，地缘冲突对全球油气供给端的影响预计将持续，价格有望持续保持高位，上游产业链仍将充分受益。
炼化静待景气度复苏。2022Q3-Q4受油价高位影响，且国内下游需求不振，导致价格传导不畅，炼化板块业绩出现下滑，触及历史底部。展望2023年，随着国内终端需求提升，行业景气度将逐步复苏，后续炼化企业盈利能力将回归到正常水平。
大炼化公司未来向新材料应用领域转型，推动高端材料国产替代。目前国内的大炼化公司积极向新材料应用领域转型，如恒力石化子公司康辉新材布局功能性薄膜、功能性塑料项目以及南通新建锂电隔膜项目，助力公司竞争力持续提升。此外，如万华化学等新增资本开支锚定在有进口替代空间的品种，包括特种工程塑料、高端聚烯烃、高端润滑油等，推动高端材料国产替代。
建议持续关注石油化工板块两条主线：1）预计2023年全球油气价格维持高位，上游资源板块充分受益。国内加大能源安全保障，上游资本开支持续加码，建议关注中国石油、中国海油、中海油服、博迈科等标的。2）大炼化一体化产能具备成本优势且不断完善下游产业链布局，将带来可观的业绩增量，具备较高成长性。随着终端需求复苏，炼化板块业绩有望触底回升，建议关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等。
市场回顾：
板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.39%，位居30个行业指数第20位。本周沪深300指数-0.85%，中信一级石油石化指数相对沪深300指数+0.47%。石油石化子板块涨跌幅情况：油品销售及仓储（+1.84%）、工程服务（+1.03%）、油田服务（+0.52%）、炼油（+0.38%）、石油开采（-0.61%）、其他石化（-1.06%）。
个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：贝肯能源（+8.44%）、国际实业（+4.45%）、和顺石油（+3.47%）、新潮能源（+3.32%）、康普顿（+3.21%）；个股涨跌幅后5名：宝利国际（-4.11%）、新凤鸣（-3.89%）、荣盛石化（-3.34%）、岳阳兴长（-3.16%）、海越能源（-2.70%）；
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