国防军工行业点评报告：行业运行临近拐点，建议战略布局核心赛道

投资要点
上周行业走势情况
上周军工（申万）涨跌幅3.07%，行业排名第5：上周一为注册制首日，大盘蓝筹大涨，军工低开高走翻红；上周二军工大涨，俄罗斯宣布暂停参与《新削减战略武器条约》，普京表示俄罗斯在战场上是不可能被战胜的；上周三卫星产业链大涨，市场预期中星26高通量卫星发射，卫星制造端标的表现较强；上周四，中星26成功发射，卫星产业链局部调整，演绎利好兑现；上周五，军工行业核心赛道强势表现，一改近期受军费增速传言压制，上中下游多环节均放量大涨。
行业运行临近拐点
从主题到基本面转换需求：近期军工结构性比较强，涨的都不是机构的标的，不管是炒改革的航天板块，还是结合事件刺激，水下防御，弹药股和卫星互联网都有阶段表现，主题快速轮动后，有望转换到核心赛道。外交与军事博弈升温：王毅慕尼黑讲话表示如果美方执意扩大事态我们将奉陪到底，美国近日放话中国倾向于向俄罗斯提供支持，王毅后续如期进行了访俄行程，只要中美关系斗而不破，外围变化影响更多偏向于正面催化影响，军工行业整体的贝塔行情有望被激发。
两会即将释放压制因素：军工近期受军费增速传言压制，这个传言不一定准确，另外军费增速和军工企业的业绩增速也不是线性关系。3月初两会开始，我们预计2023年军费预算增速会稳定在7%左右，不管结果是低还是高，军工行业预计将会走一个靴子落地或增速超预期的反弹。改革主线持续：2023是十四五攻坚年叠加二十大开局，今年改革大年值得期待。航空工业近期动作频频，其他军工集团的改革动作值得期待。人事与订单：两会后军兵种和战区某些领导也会进行调整换届，前期某些延迟下达装备大订单也会释放，在目前既订单上进一步增加需求。
上周几个重点事项
中国实力亮相阿布扎比防务展：中国展团是本次参展规模最大国家展团之一，规模层次、展品数量等均为历史之最，展示装备涵盖陆、海、空、天、电等传统安全领域，以及网络智能、无人反无人等新兴装备领域。俄乌冲突刺激全球武器弹药加速扩产，弹药供应与储备尤为紧迫：俄乌冲突期间，乌克兰眼下弹药消耗速度是北约生产速度的好几倍，北约成员国因支持乌克兰而出现弹药库存严重枯竭。
低轨卫星产业链预期再起：在市场寻找新主题氛围下，两因素催化低轨卫星板块上涨，一是中星26发射，二是近期可能会有一个新星座项目会开始招标，当前盈利主要集中制造端上游环节，下游总装在成本之下盈利能力不行，但属于整星设计和总装的稀缺标的，随着技术进步，新的生产和发射组织方式升级，成本有望快速下降逐步提升盈利能力。
重点标的
我们近期关注标的上相对稳定，可以布局受军费压制的核心赛道：1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、中航沈飞、江航装备；2）垄断配套的高壁垒优势民企：铂力特。
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