汽车及汽车零部件行业研究：欧美2月数据强劲，国内价格波动本质是油车最后反击

本周行业重要变化：
1）3月10日，氢氧化锂报价40.40万元/吨，较上周下降2.88%；碳酸锂报价35.95万元/吨，较上周下降6.01%。
2）终端：2月第4周，电车上险11.2w万辆，同/环比+12.2%/+11.1%，较上月+521.1%，渗透率34.8%(上周T出口0艘，累计8艘)。乘用车32.2w，同/环比-17.2%/+4.5%，较上月+255.6%。
本周核心观点：
终端：国内价格体系波动加大，欧美车市维持强劲。1、国内：最近投资者较多关注终端所谓的“价格战”现象。我们认为，随着国内电动化渗透率达到33%，燃油车销量一路下跌，势必有降价促销情况出现，现在所谓的“价格战”现象，本质上是燃油车“最后的反击”，电动车逻辑是在强化而非弱化。目前阶段，市场从对行业量价的担忧，逐步转化成对价的担忧，我们认为，后续板块的投资机会，主要出现在市场对“价格”判断的预期差上，关注产品议价能力强、护城河高的特斯拉等龙头供应链；2、海外：欧美车市维持1月的强势，2月美国汽车销量113.6万辆，同比+8%，环比+7%。欧洲10国汽车销量70.8万辆，同比+11%，环比+1%。电动车看，美国基本符合预期，欧洲略超预期。美国BEV+PHEV销量9万辆，同比+51%，环比-12%。欧洲10国BEV+PHEV销量13.7万辆，同比+6%，环比+22%。
龙头公司及产业链：1、特斯拉：中美欧2月销量分别为3.4、6、2.3万，同环比增长持续。根据目前我们对国内的新增订单跟踪，近周特斯拉网络订单环比恢复高增长，幅度约+20%；2、宁德时代：4q22单GWh净利达到0.089元/Wh，逆势新高。由于宁德时代今年碳酸锂自给率提升、中游材料议价差拉大，今年公司具备主动价格战能力，盈利能力预计较为稳定；3、中游景气度领先指标是终端销量，而非排产：3月电池中游排产环比+10%，并不意味需求不行。Q1产业链一直去库存，今年销量是领先指标而非排产，排产反而是滞后指标。预计4月开始，中游在议价谈判结束和终端放量时，加库周期将开启。
国产替代和出海：2月整车出海继续高增。2月乘用车出口（含整车与CKD）25万辆，同/环比+89%/+8%。1-2月乘用车出口48.8万辆，同比+61%。其中2月电车出口7.9万辆，同/环比+74.4%/+6.7%，当月BEV占比96%；1-2月电车出口15.3万辆，同比+57.2%。分车企看，特斯拉中国40479辆、上汽乘用车16827辆、比亚迪汽车15002辆分列三甲。
疫后复苏：商用车复苏正在兑现，2月客+货同环比高增。根据中汽协数据，2月商用车销量32.4万辆，同/环比+79.4%/+29.1%其中2月货车销售29万辆，同/环比+27.7%/82.6%，1-2月货车累计销售44.9万辆，同比-17.1%；客车方面，2月共销售3.3万辆，同/环比+43.1%/55.3%，1-2月累计销售5.5万辆，同比+2%；2月国内重卡销量约6.8万辆。同比+15%，环比+50%。
车+研究：由于经济性优势显著，机器人在物流领域应用加速，根据我们对行业公司的调研跟踪，仓储、物流等行业，疫后无人化和自动化需求边际提升较快。
投资建议：静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料等，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。
本周重要行业事件
宁德时点22年年报点评，欧洲2月销量数据发布，燃油车价格战。
子行业推荐组合
详见后页正文。
风险提示
电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车销量不及预期。

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